סקירת מניית נייק (Nike) – הימור על חדשנות

ענקית הספורט משלבת בין חיסול מלאי והשקת מוצרים חדשים בדרך להתאוששות

נייק עדיין נחשבת לאלופת העולם הבלתי מעורערת בכל הנוגע לנעלי ספורט, ביגוד וציוד. החברה משווקת את המוצרים שלה אליכם דרך החנויות והאפליקציות שלה, וכן באמצעות קמעונאים גדולים, חנויות כלבו ומפיצים מקומיים.

מודל העסקים שלה נשען על מותג חזק, עיצוב ומחקר ופיתוח בלתי פוסקים, ורשת ייצור, קמעונאות ודיגיטל בהיקפים רחבים. כדאי גם לדעת שהיריבות העיקריות של נייק הן אדידס, פומה, אנדר ארמור, ניו באלאנס, ומתחרות נוספות כמו און רנינג והוקה, כך שהזירה הכל חוץ ממשעממת.

מה היתרונות של נייק?

הכוח של המותג שלה, שרשרת אספקה עולמית ודחיפה חזקה לדיגיטל ולמחקר ופיתוח. ובכל זאת, יש מותגים חדשים שנמצאים בתחילת דרכם ומציעים נישות חדשות, ונוגסים בנתח השוק שלה.

איך היו הביצועים האחרונים שלה?

נייק הניבה תשואה של 7.38% למשקיעים שלה במהלך השנה עד יולי 2025, אבל שימו לב שזה נמוך בהרבה מהקפיצה של 17.03% שראינו במדד S&P 500. הביצועים הפחות יציבים מסתכמים בצמיחת מכירות איטית (במיוחד באזורים חלשים כמו סין ו-EMEA), הצטברות של מלאי, לחץ על שולי הרווח עקב הצורך להציע הנחות וכמובן שכמו חברות רבות – גם התמודדות עם מכסים גבוהים יותר, כל זאת בנוסף לכך שיש ביקוש חלש מצד שותפות סיטונאיות גדולות.

ניתוח פונדמנטלי

צריך להודות בעובדה שההכנסות של החברה בקושי זזו בשנת 2024, עם צמיחה של 1% בלבד – על פי הנתונים, זה הקצב האיטי ביותר של נייק מזה יותר מ-20 שנה. למעשה, המכירות הדיגיטליות והחולשה מהכיוון של סין גררו את התוצאות שלה כלפי מטה.  לכן זה לא מפתיע שתחזית 2025 הייתה מאופקת, כאשר הנהלת החברה אמרה שהיא צופה ירידה בהכנסות. אך במקביל, היא פועלת למכור מלאי ישן ומתמקדת בהשקת מוצרים חדשים.

ואכן, לנייק יש כמה דברים בקנה: תוכניות של ציוד חדש, התמקדות מחודשת בספורט ביצועים כמו ריצה וכדורסל, והגברת המהלכים שלה הקשורים לדיגיטל ושיווק, במיוחד סביב אירועי ספורט גדולים. בראייה רחבה יותר, התעשיה כולה צפויה לצמוח ב-6%, מה שנותן לחברה רקע לקאמבק כלומר, אם היא תצליח להגביר את תכנית החדשנות שלה ולתפוס בחזרה חלק מהנתח.

הסיכונים העיקריים

אי ודאות ברמת המאקרו: כלכלות עולמיות חלשות, במיוחד בסין ובאירופה עלולות להקשות עוד יותר על החברה למכור את הציוד שלה ולהגן על השורה התחתונה שלה.

תחרות:  מותגים מתחרים שמתמקדים בנישות הקשורות לביצועים או ידידותיות לסביבה (Hoka, Allbirds) עלולים לפגוע בדומיננטיות של נייק.

המכסים: מכסים חדשים אמריקאים על יבוא, במיוחד מסין, צפויים להוסיף עלויות שנתיות נוספות של כמיליארד דולר, ולהפחית כ-75 נקודות בסיס מהרווחיות הגולמית בשנת הכספים 2026.

סיכוני ביצוע: הרווחיות נמצאת תחת לחץ ככל שנייק ממשיכה להשקיע במוצרים חדשים, בקידום שיווקי ובשינויים בשרשרת האספקה.

תרחיש שורי

מותג וחדשנות חזקים: ההשפעה שיש למותג של נייק, בתוספת תוכנית החדשנות שמלאה במוצרי ביצועים חדשים בריצה ובכדורסל, עלולים להצית מחדש את הביקוש ולשמור על מחירים חזקים.

חוזק מאזן: מצב מזומנים נטו זה (חוב נטו/EBITDA של 26-) אומר שהחברה יכולה להמשיך להשקיע באגרסיביות במחקר ופיתוח, שיווק ורכישה חוזרת של מניות.

מלאי: שחרור מהיר יותר של המלאי שהיא צברה אמור לסייע בהעלאת הרווחיות ולשפר את הביצועים בקווי מוצרים מהירים.

מערכות דיגיטליות: החברות הדיגיטליות של נייק כמו SNKRS ואפליקציית נייק, יחד עם  מכירות ישירות לצרכן, מהווים פוטנציאל להעלות את הרווחיות ולהעמיק את קשרי הלקוחות.

הנחה בשווי: כשהמניות נסחרות מתחת למכפילים היסטוריים ומכפילים של עמיתים, יש פוטנציאל לעלייה.

תרחיש דובי

ביקוש חלש: אם הצרכנים יישארו זהירים ויצמצמו את ההוצאות שלהם, המכירות עלולות להמשיך לרדת, במיוחד באזורים קריטיים כמו סין.

לחץ על הרווחיות: מבצעים מוזלים, מכסים גבוהים יותר ועלויות תפעול עלולים לשמור על לחץ ברווחיות, ולהגביל את יכולת הריווחיות של נייק.

החזר איטי יותר על חדשנות: אם השקות המוצרים החדשים של נייק ייקחו זמן עד שיתפסו תאוצה, ההתאוששות במכירות הסיטונאיות והקמעונאיות עלולה להתעכב.

שווי גבוה יותר: למרות שנייק נסחרת בהנחה ביחס להיסטוריה שלה, יחס הרווח העתידי שלה קרוב לפי 29 וזה אומר שהרבה תלוי בשולי רווח שצריכים להוכיח עצמם – דבר שאינו מובטח.

שימו על הרדאר שלכם..

דוחות רווחים ב-7 באוקטובר 2025. תוצאות אלו יתנו לנו מבט ראשון על הביקוש לעונת החגים והאם שולי הרווח של נייק מתאוששים לאחר מכירת מלאי ישן.

מגמות עונת החגים: כדאי לשים לב גם לביצועי בלאק פריידי וסייבר מאנדיי בסוף 2025 – מכירות אלו יחשפו האם הצרכנים רוכשים את המבצעים והלייף סטייל האחרונים של החברה.

מונדיאל 2026: חסויות ושיווק סביב טורניר יוני 2026 עשויים להגביר את הביקוש לנעלי וביגוד כדורגל של נייק ברחבי העולם.

לסיכום

נייק נותרה המשקל הכבד בבגדי ספורט, הודות למותג חסר תחרות, מאזן בריא ומפת דרכים להתאוששות שולי הרווח הבנויה על קיצוץ במלאי ישן והגדלת צנרת המוצרים שלה. ובכל זאת, בטווח הקרוב, החברה ניצבת בפני אתגרים רבים: תחזיות מכירות זהירות, שולי רווח נמוכים עקב מבצעים ומכסים, ורוחות נגדיות מקרו-כלכליות מתמשכות, כל אלה מטילים צל על סיפור ההתאוששות.

אך למרות האתגרים, יש סיבות להיות אופטימיים – לא רק לגבי נייק אלא גם לגבי התעשייה הרחבה יותר, מכיוון שציפיות נמוכות והערכות שווי הן זולות.

השווי הנוכחי של נייק ותזרים המזומנים האמין שלה עשויים להיראות מפתים – בתנאי שהחברה תוכל ליישם את התוכניות שלה ולהצית מחדש את הצמיחה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של המניות המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

מעוניין להתחיל לסחור כמו המקצוענים? הצטרף אלינו היום ותתחיל להנות ממערכת המסחר העצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.