אג"ח קטסטרופה: תעודת הסל הראשונה אי פעם של אג"ח קטסטרופה עומדת להתחיל להיסחר – זמן טוב יותר להבין על מה מדובר

הרבה משווקי האג"ח בעולם נפגעו בגלל עליית הריבית בשנים האחרונות, אבל מכשיר חוב אחד תיפקד יפה. מדד ה-  Swiss Re Global Cat Bond זינק ביותר מ-50% בחמש השנים האחרונות, והפגין ביצועים גבוהים. חשוב להדגיש שמאז ומתמיד היה קושי להשקיע בנכסי נישה אלה. אבל תעודת סל חדשה עומדת לשנות את זה. הנה כל מה שצריך לדעת.

מה זה אג"ח קטסטרופה?

אג"ח קטסטרופה הן דרך של חברות הביטוח להגן על הרווחים שלהן במקרה של אסון גדול, כמו סופות או רעידות אדמה, על ידי העברת חלק מהסיכון הפיננסי או כולו למשקיעים. כשחברת ביטוח מנפיקה אג"ח קטסטרופה, המשקיעים שמים כסף בתמורה לתשלומי ריבית (הנקראים קופונים, בדיוק כמו בכל אג"ח אחרת). ליתר דיוק, משלמים להם קופון צף (כלומר כזה שזז בהתאם לרמת הריבית הכוללת במשק) ופרמיה על לקיחת סיכון.

כל נייר ערך מפרט אסון פוטנציאלי ספציפי בתנאי החוזה שלו. ואם האסון המסוים הזה קורה, וגורם להפסדים שעולים על סכום מסוים, חברת הביטוח יכולה להשתמש בכסף שמשקיעים שילמו כדי לסייע בכיסוי העלות של התביעות. במקרה כזה, משקיעים יכולים להפסיד חלק מהכסף ששילמו עבור אג"ח קטסטרופה או את כולו, אבל הם עדיין ישמרו את כל תשלומי הריבית שקיבלו עד שהקטסטרופה/אסון יתרחש. אבל אם האסון שצוין לא קורה במהלך תקופת האג"ח, המבטח יחזיר למשקיעים את הקרן (כלומר את הסכום שהוא שאל מהמשקיע).

למעשה, משקיעי אג"ח קטסטרופה מהמרים על כך שאסון טבע גדול לא יקרה. אם כן יקרה, הם עלולים להפסיד חלק מכספם או את כולו. אם לא, הם מרוויחים ריבית שבדרך כלל גבוהה יותר מרוב סוגי החוב האחרים.

מה היתרונות של אג"ח קטסטרופה?

הן מציעות תשואות אטרקטיביות מותאמות סיכון.

התשואה העיקרית של אג"ח קטסטרופה מגיעה מהתשואות הגבוהות שלהן, אשר נוטות להיות גדולות יותר מאלה שנמצאות באג"ח מסורתיות כדי לפצות על הסיכון הייחודי שלהן (כלומר, סיכון של אסון).

נכון לסוף פברואר, התשואה הממוצעת על אגרות חוב אלו עמדה על 12.7% בעוד שההפסד הצפוי עמד על 2.3%. ההפסד הוא אומדן של ההפסדים הפוטנציאליים על איגרות החוב כתוצאה מאירועים קטסטרופליים מתאימים. הוא מייצג את ההפסד השנתי הממוצע הצפוי לאורך חיי האג"ח, תוך שהוא מתבסס על נתונים היסטוריים ומודלים של אירועים עתידיים פוטנציאליים. הפחתה אחת מהשנייה נותנת למשקיע 10.4% כתשואה נטו של אג"ח קטסטרופה – 6 נקודות אחוז גבוה יותר ממה שהיית מקבל היום על אג"ח ל-10 שנים. יותר מכפול מהתשואה.

הן משפרות את פיזור התיק

אג"ח קטסטרופה מציעות הטבות גיוון מכיוון שהביצועים שלהן בדרך כלל לא מתואמים עם נכסים מסורתיים, כמו מניות או אג"ח רגילות. בכל זאת, מה שמניע אותן זה הוריקנים ורעידות אדמה וכדומה, לא על ידי ראלי או צניחות בשוק. אג"ח קטסטרופה נהנו מחוסר מתאם זה של שוק בשנים האחרונות, והניבו תשואות חזקות גם כאשר מניות ואג"ח ממשלתיות נפלו במקביל.

ובגלל המתאם הנמוך הזה לסוגי נכסים מסורתיים, הקצאה לאג"ח קטסטרופה יכולה לעזור לגוון תיק השקעות טיפוסי ולשפר את פרופיל הסיכון/תשואה שלו. למעשה, הוכח שהוספת הקצאות של 5% בהדרגה לתיק המסורתי של 60/40 (מניות/אג"ח) מקטינה את הסיכון ומגדילה את התשואה.

הן יכולים להתגונן מפני תקופות של סערת שוק ו/או עליית ריבית.

צריך לזכור שעם אג"ח קטסטרופה, משלמים לכם קופון צף – מהסוג שנע בהתאם לרמת הריבית הכוללת במשק. אז כשהריבית עולה, איגרות החוב הללו אמורות לתפקד טוב יחסית, כי גם הקופונים שהם משלמים למשקיעים יעלו. זה הופך אותם להגנה פוטנציאלית טובה מפני עליית ריבית שכפי שראינו בשנים האחרונות, עלול להוביל להפסדים כבדים הן בשוק המניות והן בשוק האג"ח.

אמנם אנחנו לא נמצאים בתקופה שריביות גבוהות יותר מעוררות הרבה דאגה, הרי הבנקים המרכזיים בעולם מחפשים להוריד את הריבית, לא להעלות אותן. אבל תנודתיות כן עשויה להוות דאגה. אז כדאי לציין שאג"ח קטסטרופה אינן מונעות על ידי חדשות כלכליות או תאגידיות, אלא נעות ללא תלות בנכסים רגילים כמו מדדים או מניות  וזה מה שהופך אותן לקנייה אטרקטיבית עבור משקיעים שרוצים להתגונן מפני העליות והירידות בשוק.

יש גם סיכונים

הדאגה הגדולה ביותר עם איגרות חוב קטסטרופה הוא הסיכון לאירועים. אחרי הכל, אם האירוע הקטסטרופלי שצוין מתרחש ועומד בקריטריונים שהוגדרו מראש בתנאי האג"ח, המשקיע עלול להפסיד חלק (או את כל) הכסף שהוא השקיע. ובימים אלה זה אכן סיכון כי אנו עדים לשינוי האקלים ואסונות מזג האוויר נפוצים יותר.

אבל אפשר להפחית חלק מהסיכון בדיוק כמו שעושים עם סוגי נכסים אחרים, עם פיזור מתאים. זה אומר להשקיע במספר איגרות חוב של קטסטרופה שמקיפות קטגוריות אסונות, אזורים ומנפיקים שונים.

סיכון נוסף שכדאי להיות מודע אליו הוא סיכון הנזילות. שוק אג"ח קטסטרופה נסחר בתדירות נמוכה יותר משווקי ניירות ערך מסורתיים, בעיקר בגלל שהוא קטן יחסית ומתמחה, עם פחות קונים ומוכרים פעילים. זה יכול לגרום למרווחים (ספרדים) גדולים יותר של היצע וביקוש ופחות עסקאות, מה שמקשה על מכירת הפוזיציה במהירות ובמחיר נוח. בזמנים של לחץ בשוק, אפשר להיקלע למצב שבו המשקיע נאלץ להחזיק באג"ח הזה יותר ממה שהתכוון, לקבל מחיר נמוך ממה שקיווה לו בתחילה, או אפילו להתמודד עם חוסר יכולת לחסל את הפוזיציה שלו.

איך משקיעים באגרות חוב קטסטרופה?

הדרך הקלה ביותר למשקיעים להשקיע באג"ח מסוג זה היא להשיג חשיפה לנכסים אלו היא באמצעות קרנות נאמנות מתמחות המתמקדות אך ורק באגרות חוב של קטסטרופה. על ידי השקעה בקרנות אלו, אפשר להשיג פיזור בין אג"ח קטסטרופה שונות ללא צורך לגשת לשוק המוסדי או לנהל פוזיציות אג"ח בודדות.

למי שמעדיף את הפשטות של תעודות סל, יש חדשות טובות: חברת ההשקעות Brookmont נמצאת בתהליך של השקת תעודת סל אג"ח קטסטרופה הראשונה בעולם שנקראת Brookmont Catastrophic Bond (טיקר: ILS), עם יחס הוצאות צפוי של 1.2%.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות
בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.