מניות אג"ח וזהב – מה המשמעות של אינפלציה נמוכה על תיק ההשקעות

נתוני מדד המחירים לצרכן האחרונים שפורסמו נראים הרבה פחות מדאיגים במקומות שונים בעולם. כל ההעלאות הריבית הכבדות שחווינו עד לא מזמן בארה"ב, בריטניה ואירופה (בין השאר) הצליחו להוריד את האינפלציה שהייתה מאד חמה בחזרה קרוב יותר ליעד המתון יותר של הבנקים המרכזיים, יעד רצוי של 2%. ולמרות שקובעי המדיניות עדיין דואגים בכל הזדמנות לציין שהעבודה על הורדת האינפלציה עדיין לא הושלמה, ברור שהתמונה רגועה יותר היום.

אז כדאי לבחון איך אינפלציה נמוכה יותר עשויה להשפיע על תיק ההשקעות ואיזה נכסים יכולים להתאים בשלב בו אנו נמצאים.

האם מניות יכולות לשמור על הריצה שלהן?

לאחרונה, המניות  בארצות הברית נראו פחות יציבות מזה תקופה. וזה בעיקר משום שקיבלנו כמה סימנים בארצות הבריתבלאחרונה להאטה כלכלית ואנשים התחילו לדאוג לגבי מיתון אפשרי. בנסף, גם קיבלנו שורה של עדכוני רווחים רבעוניים פחות מעודדים מענקיות הטכנולוגיה שתרמו לאווירה הכוללת, וכתוצאה מכך משקיעים שהיו לא רגועים התחילו למכור את המניות שלהם ושמרו על המזומנים שלהם במקום אחר ליתר בטחון.

אבל למרות הירידות האחרונה במחירי המניות שגרמו ל-S&P 500 לרדת ביותר מ-5% תוך שבוע, התחזית שיש לגבי מניות במצב של ריבית ואינפלציה נמוכה יותר נחשבת בדרך כלל ורודה יחסית. מעבר לכך יש לציין שירידה של 5%-9% היא לא דבר יוצא דופן ומחקרים מראים שזה מתרחש בממוצע בערך 3 פעמים בשנה מאז שנות ה-30. העובדה היא שירידה באינפלציה וירידת ריבית אמורה לעורר צמיחה כלכלית הן בבחינת חדשות טובות לרווחי החברה. בנוסף, הערכות המניות נוטות לעלות כשהריבית יורדת וזה הופך את שוק המניות לאטרקטיבי יותר.

במילים אחרות, חלק מהאנליסטים (האופטימיים שבניהם) מעריכים שיתכן והמשקיעים נמצאים במצב רוח קודר מידי ושכרגע מיתון לא נראה באופק, במיוחד אם מסתכלים על שוק העבודה האמריקאי, שעדיין נראה טוב. ההערכה שלהם היא שהמניות יישארו תנודתיות לזמן מה, ושהירידות האחרונות בסך הכל יכולות לזמן כמה הזדמנויות קניה נחמדות למשקיעים בעלי הסבלנות שהשאירו מעט מזומנים בצד.

האם איגרות חוב מוכנות לקאמבק?

שוק האג"ח חזר להוכיח את הערך שלו ככלי גיוון, תוך שהוא מספק למשקיעים זרם הכנסה טוב. מחירי האג"ח רגישים מאוד לריביות, והריצה האחרונה של עליית הריבית באופן כללי גרמה לירידת הערך שלהם, מה שהעלה את התשואות גבוה יותר (שהרי מחירי האג"ח יורדים ככל שהתשואות עולות, ולהיפך.) זו הסיבה שהאג"ח ירדו כל כך ב-2022 – המשקיעים נאלצו לתמחר מחדש ניירות ערך קיימים כי אג"ח חדשות הונפקו בריבית גבוהה יותר.

לאחרונה, מחירי האג"ח עלו – וזה הודות לדאגות האלה מהאטה, והציפייה שהבנקים המרכזיים יאלצו להוריד את הריבית כדי לשמור על הכלכלות ושוקי העבודה שלהם יציבים. עכשיו, כשהאינפלציה שוב מתקרבת ליעד, יש להם יותר חופש לעשות זאת, עם פחות חששות שהורדת הריבית תצית מחדש את האינפלציה. כל זה מצביע על כך שזה יכול להיות זמן טוב לאגרות חוב ממשלתיות בטוחות כמו של ארה"ב, בריטניה או אירופה.

האם יכול להיות שהזהב מוכן לפרוח?

ייתכן בהחלט שכן, משום שגם הזהב (xauusd) וגם החברות שכורות אותו, באופן כללי זורחות כשהריבית יורדת. למען האמת, אי אפשר לפספס את העובדה שלאחרונה, הזהב זוכה לביקוש גבוה, כשבנקים מרכזיים בעולם רוכשים כמויות גדולות ממנו במטרה לגוון את הרזרבות העצומות שיש להם מהדולר האמריקאי. בנוסף, הריבית של ארה"ב צפויה לרדת, וזה בדרך כלל עושה טוב למחיר הזהב. גם כורי זהב צפויים להרוויח, במיוחד בגלל שהפעילות שלהם הופכת לרווחית יותר ויותר ככל שמחיר המתכת עולה.

מנהל הכספים צ'ארטריס צופה שהזהב יעבור את ה-3,000 דולר לאונקיה במהלך ששת עד 12 החודשים הבאים, מכ-2,500 דולר שהוא נסחר בו כעת. אגב, בהקשר לזהב, אנליסטים מעריכים שעלייה ברמות החוב או סיכונים גיאופוליטיים יכולים להאיץ את מהלך העליה הזה.

האם באמת הצלחנו להתגבר על האינפלציה הגבוהה?

ובכן, עליות המחירים לצרכן של חודש יולי היו רשמית מתחת ל-3% בארה"ב, באירופה ובריטניה – כלומר, באופן כללי הם התקרבו ליעד הבנק המרכזי שעומד על 2%. ובכל זאת, חלק מהמקצוענים מזהירים שהכלכלות בעולם עשויות להמשיך לראות את האינפלציה קצת יותר תנודתיות בהמשך.

אנליסטים חושבים שחלק מהבעיה הוא החוב הממשלתי שהולך וגדל במקומות רבים והפתרון שהם מציעים הוא לקנות אג"ח צמודות לאינפלציה ואג"ח קצרות ולהימנע מרוב המניות. ואכן למשל, קרן flagship להשקעות מחזיקה בכ-33% מנכסיה באג"ח קצרות וכ-20% באג"ח צמודות אינפלציה. כ-11% מהפורטפוליו כולל מניות בריטניה, שהן זולות יותר בהשוואה למניות אחרות בעולם. 

דוגמא למניה בריטית המוערכת בחסר – British American Tobacco

למניית British American Tobacco יש דירוג של 'קניה'. אנליסטים מעריכים שיעד המחיר שלה לשנה הוא 40.68$. ל-2 אנליסטים שמציעים תחזית מחיר לשנה אחת עבור המניה יש אומדן מקסימלי של 44.86$ ואומדן מינימלי של 36.5$. היא מדורגת כ'קניה', הדירוג מבוסס על 3 אנליסטים שדירגו את British American Tobacco בשלושה חודשים האחרונים.

מבחינת ניתוח טכני, יש לשים לב לכך שכרגע ממוצע נע 200 מהווה רמת התנגדות למניה. יש לעקוב אחר חציית רמה זו על מנת לבחון אפשרות כניסה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

זה הזמן להתחיל לבנות את תיק ההשקעות שלכם. הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות
בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.