TLT תעודת סל שעוקבת אחרי אג"ח נסחרת כעת סמוך לרמת תמיכה היסטורית בת עשרות שנים, עם סימנים טכניים חיוביים בגרף השבועי

מאז קריסת שוקי הקורונה במרץ 2020, אג"ח ממשלתיות אמריקאיות ארוכות טווח חוו תקופה קשה במיוחד. תעודת הסל TLT שעוקבת אחר אג"חים אלה איבדה כ-50% מהערך שלה. לשם השוואה, מדד הנאסד"ק זינק ביותר מ-200% והזהב עלה בכ-130%. ירידות כאלה הן תופעה נדירה – ודווקא בגלל זה ייתכן שהן מכינות את הקרקע לאחת ההזדמנויות הכי פחות מוערכות בשוק כיום.

בכתבה הזו נצלול אל נושא האג"ח – מהן אג"ח ארוכות טווח, למה יש סיכוי טוב לקאמבק, ולמה תעודת הסל TLT יכולה להיות אחד ההשקעות הנגדיות החכמות ביותר כרגע.

מה הן אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח ואיך הן פועלות?

לפני שניכנס לסיבות להשקעה באג"ח ארוכות טווח, נבין קודם מה הן בדיוק ואיך הן עובדות. נניח שממשלת ארה"ב צריכה לגייס כסף כדי לבנות גשר. יש לה שתי אפשרויות: או להעלות מסים, או לגייס כסף בהנפקת איגרות חוב כלומר, ליצור ניירות ערך חוב ולמכור אותם למשקיעים. אותן איגרות חוב הן מה שנקרא "אג"ח ממשלתיות של ארה"ב". מי שקונה אג"ח כזו, בעצם מלווה כסף לממשלת ארה"ב, והמדינה מתחייבת להחזיר לו את הסכום בתוספת ריבית.

איך מחירי האג"ח מגיבים לריבית?

מחיר של אג"ח נוטה לזוז בכיוון ההפוך לשיעור הריבית במשק:

• אם הריבית יורדת – מחיר האג"ח עולה
• אם הריבית עולה – מחיר האג"ח יורד

אג"ח ארוכות טווח הן רגישות במיוחד כי ככל שהפירעון של האג"ח רחוק יותר,  כך היא רגישה יותר מבחינת המחיר לשינויים בריבית וזה מה הופך אותן להשקעה הרבה יותר תנודתית מאשר אג"ח קצרות טווח.

וזה מביא אותנו ל-TLT

TLT היא תעודת סל של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות ארוכות טווח, עם מועדי פירעון של מעל 20 שנה שנה. זו אחת הדרכים הפופולריות ביותר למשקיעים להיחשף לחלק הזה של שוק האג"ח, והיא נסחרת בבורסה כמו כל תעודה אחרת כלומר, ניתן לקנות ולמכור אותה מיידית, ולהרוויח (או להפסיד) בהתאם לתנודת הריביות ארוכות הטווח. למשל, IEI  עוקבת אחרי אג"ח ממשלתיות קצרות טווח, ולכן היא הרבה פחות רגישה לשינויים בריבית, בניגוד ל-TLT.

אז מה זה אומר על הריבית – ומה זה אומר על  TLT

כשהאינפלציה יורדת, לפד יש מרחב תמרון להורדת ריבית בעתיד במיוחד אם שוק העבודה יתחיל להיחלש או אם תופיע האטה כלכלית משמעותית. וזה בדיוק המקום שבו נכנסים לתמונה אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך. והמשוואה פשוטה: כשהריבית יורדת – מחירי האג"ח עולים. ולאג"ח ארוכות יש רגישות גבוהה במיוחד לשינויי ם בריבית. ובמילים פשוטות, אם הפד אכן יוריד ריבית בהמשך אז TLT  צפויה להרוויח משמעותית.

מה אומר הגרף?

TLT סבלה מירידות חדות מאז 2020 ונסחרת היום ליד רמות תמיכה של עשרות שנים אחורה. זה אזור טכני שבו בעבר קונים נכנסו לשוק והובילו לעליות.

מעבר לכך, יש אותות טכניים לעוצמה סמויה:  בגרף שבועי אפשר לראות סטייה חיובית – מצב שבו המחיר יורד או מדשדש, אבל מדדים טכניים כמו RSI או MACD  מתחילים לעלות. זה לעיתים מרמז על שינוי מגמה אפשרי.

הכול מתחיל להישמע הגיוני כשחושבים על זה. ברגע שאנשים מתחילים לאבד מקומות עבודה וככל שהכלכלה מתחילה להאט, ההשפעה מתחילה לבוא לידי ביטוי.  איבוד משרות מפעיל לחץ נוסף על הכלכלה: אנשים מהדקים חגורה ומוציאים פחות על מוצרים ושירותים. בתגובה עוד ועוד חברות מפטרות עובדים בניסיון להישאר רווחיות ולהחזיק מעמד.

המעגל הזה פוגע בכוח התמחור של עסקים כלומר, ביכולת שלהם לגבות מחירים גבוהים. במילים אחרות, האינפלציה נבלמת פשוט כי צרכנים (וגם עסקים) מוציאים פחות כסף כשיש להם פחות ממנו. מה יכול לגרום להורדת הריבית (ואת מחירי האג"ח כלפי מעלה) בעתיד? גם האינפלציה וגם שיעור התעסוקה עלולים לרדת הרבה יותר ממה שנראה כרגע ואם זה יקרה, זה כנראה יוביל להורדת הריבית.

טכנית, הגרף מראה ש-TLT  נסחרת כעת ליד אזור תמיכה היסטורי מהעשור הראשון של שנות ה־2000 – אזור טווח של 80-85$. אגב,  במבט מהיר אפשר לראות שהמחיר הנמוך ביותר אי פעם של הקרן היה 80.51$ דולר בשנת 2004.  אם הגרף ירד מתחת לרמה לזמן קצר, זה עדיין לא בהכרח מהווה שבירה משמעותית למטה כל עוד המחיר חוזר מהר מעל הרמה הזו. אבל אם TLT תסגור חודש שלם מתחת ל־80 דולר ותתחיל להיקלט שם זה אומר שהשוק מקבל את המחיר הנמוך הזה וכנראה שעדיף לחפש השקעות אחרות בינתיים.

ממוצע נע ל-200 יום:

הגרף הבא מציג את ממוצע נע של 200 יום ל-TLT  (בצבע כתום). זה לא אינדיקטור מושלם, אך הוא עוקב אחר הכיוון הכללי של TLT ומשמש כלי עזר חשוב בשילוב עם אינדיקטורים אחרים. אפשר לראות איך לאחרונה המחיר קפץ מעל ומתחת לממוצע נע 200 בתדירות גבוהה יותר.  זה יכול להעיד על כך שהממוצע הנע הזה יכול להפוך בהמשך לתמיכה (ולא להתנגדות). ואם זה יקרה והממוצע יתחיל לנטות כלפי מעלה זה סימן חזק לכך שהמגמה היורדת עלולה להפוך למגמת עלייה.

RSI שבועי – ניתן להבחין בסטייה שורית בין השפלים של ינואר למאי. RSI מתחיל לסמן מגמת עלייה עם שפלים גבוהים יותר (קו אדום מסומן באינדיקטור בתחתית הגרף). במילים אחרות, לחץ הקנייה הולך ומתחזק.

פיבונאצ'י – לגבי היעדים, נסתכל על תיקוני הפיבונאצ'י. חשוב לציין שאנחנו לא מדברים על חזרה לשיא של TLT שהוא בסיבות 179$, כי בטווח הארוך ההערכה שהכלכלה האמריקאית דווקא תצמח בעיקר בזכות הטכנולוגיה. אך גם אם TLT לא תחזור לשיא הקודם, ייתכן מאוד שהיא תתקן כלפי מעלה לעבר של 38.2% או 50% לפי פיבונאצ'י מה שבהחלט יניב תשואות יפות.

לסיום, כמו תמיד יש גם סיכונים

• האינפלציה בארה"ב עלולה להישאר גבוהה אם הכלכלה תמשיך לצמוח בקצב מהיר, מה שיגרום לריביות להישאר גבוהות לאורך זמן.
• החוב הלאומי של ממשלת ארה"ב הולך וגדל ויכול לעורר חששות אצל משקיעים בטווח הארוך לגבי אמינות האג"ח האמריקאיות. זה דומה למצב שבו אתה מלווה כסף למישהו שכבר שקוע בחובות .. זה הופך את העסקה לפחות מפתה.
• סין ומדינות גדולות נוספות עשויות להקטין את האחזקות שלהן בחוב האמריקאי, מה שיכול ליצור לחץ מכירה נוסף ולהשפיע לרעה על מחירי האג"ח.
• עלייה חדה בפריון העבודה הודות לבינה מלאכותית עשויה לדחות את ההאטה הכלכלית הבאה, מה שידחה גם את ירידת הריבית

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.