בזמן שחברות רודפות אחרי אלגוריתמים וחדשנות, קמעונאית המציאות בונה יתרון דווקא מפשטות, חנויות פיזיות וציד מציאות מתמשך
TJX Companies (טיקר: TJX) היא רשת קמעונאית מהשורה הראשונה שיכולה לשמש גידור מפתיע מול בועת הבינה המלאכותית. בזמן שכמעט כל קמעונאי שני מדבר היום על אלגוריתמים חכמים ומשלוח מהיר, TJX עושה משהו הרבה יותר פשוט: מוכרת מציאות. ונראה שהיא יודעת לעשות זאת גם כשהכלכלה במצב טוב וגם כשהיא פחות.
מי היא TJX?
TJX היא קמעונאית עולמית עם יותר מ-5000 חנויות בעשר מדינות, והיא מוכרת כמעט הכול: בגדים, ריהוט לבית, ציוד חוץ ומה לא. הרעיון פשוט עד כדי כך שהוא כמעט נראה טריוויאלי: החברה קונה עודפים מחברות מותגים ויצרניות במחירים נמוכים מאוד, ומוכרת אותם ללקוחות בהנחות של עשרים עד שישים אחוזים לעומת חנויות רגילות ואתרי אונליין. ועפ"י הנתונים, הלקוחות מגיעים מכל שכבות האוכלוסייה, אבל כולם חולקים תכונה אחת חשובה: הם אוהבים להרגיש שתפסו מציאה, ועדיף כזו שאף אחד אחר עוד לא שם לב אליה.
הלב של החוויה הוא “ציד של מציאות” בחנות. כלומר, הכל דינמי, המדפים משתנים כל הזמן, אין הבטחה שמה שראית היום יהיה שם מחר, וזה בדיוק מה שגורם לאנשים להיכנס שוב ושוב, ולקנות עכשיו ולא “אחר כך”. בניגוד לרשתות אחרות, TJX לא מתבססת על קופונים, מבצעים מתוזמנים או טריקים שיווקיים. היא פשוט מוכרת סחורה טובה במחיר מפתה, ועושה את זה כל יום. המלאי מתחדש כמה פעמים בשבוע, וזה יוצר תחושת דחיפות אצל הצרכן, כזו שאומרת: אם לא תיקח עכשיו, מישהו אחר כבר ייקח.
הגישה הזו כנראה גם מסבירה למה TJX לא ממש מתרגשת מהעולם הדיגיטלי. המכירות באינטרנט מהוות פחות מ-2% מההכנסות שלה. וזה לא כישלון, זה מתוך בחירה. חוויית הלקוח עובדת הרבה יותר טוב פיזית, בין הקולבים והמדפים. ולמען האמת, כל מי שמכיר מעט את עולם הקניות המקוונות, יודע שקשה לשחזר באינטרנט חנות שבה שום דבר לא קבוע… במובן הזה, העובדה שהחברה כמעט לא אונליין היא דווקא יתרון.
התקופה האחרונה פועלת לטובת המודל העסקי של ל TJX . יש חוסר יציבות בביקושים ובעיות בשרשראות אספקה לצד מה שמשאיר הרבה מותגים עם עודפי סחורה. וזה השלב שהיא נכנסת לפעולה….לחברה יש כ-4.5 מילארד דולר, והיא יודעת לנצל מצבים כאלה היטב. אז בזמן שקמעונאים אחרים נמצאים בלחץ, היא פשוט קונה בזול.
הענף שבו החברה פועלת, קמעונאות במחירים זולים, הוא אחד המובילים הגדולים של השנים האחרונות. יותר ויותר צרכנים מחפשים ערך, והרשתות האלה לוקחות נתח שוק מחנויות כלבו מסורתיות. ל TJX יש יתרון גודל ברור: אלפי חנויות, פעילות גלובלית וכ-1300 אנשי רכש שעובדים מול יותר מעשרים אלף ספקים ביותר ממאה מדינות. זה מאפשר לה להשיג עסקאות טובות יותר ולשמור על חנויות מלאות גם כשלאחרים קשה.
ההצלחה העסקית באה לידי ביטוי גם בשוק ההון. בשנת 2025 המניה עלתה בכ-27% יותר ממדד S&P 500 ויותר מרוב המתחרות שלה. הצמיחה הגיעה משיפור אמיתי בעסק, כולל עלייה במכירות בחנויות קיימות, בעיקר בזכות יותר לקוחות שנכנסו לחנויות. וזה סימן טוב: אנשים בוחרים לבזבז את הכסף שלהם דווקא שם.
עד כמה TJX יציבה?
TJX היא לא חברת טכנולוגיה נוצצת, אבל יש לה צמיחה יציבה. מאז סוף שנות ה-80 ועד היום, ההכנסות שלה ירדו רק פעמיים: באמצע שנות התשעים ובשנת הקורונה. לאורך זמן, ההכנסות צמחו בקצב ממוצע דו־ספרתי. במבט קדימה, התחזיות מדברות על המשך צמיחה מתונה בהכנסות ועל צמיחה מהירה יותר ברווח למניה. זה נתמך בהתרחבות החנויות, בשיפוץ והעברת חנויות למיקומים טובים יותר, בגידול מתמשך במכירות בחנויות קיימות, וגם בשילוב זהיר של מסחר מקוון כתוספת ולא כתחליף.
החברה גם יודעת לשמור על רווחיות גבוהה יחסית לענף, עם שיעורי רווח נקי נאים ותשואה גבוהה על ההון. המאזן שלה שמרני, עם חוב מתון וקופת מזומנים יפה. היא מחלקת דיבידנד כבר עשרות שנים ורוכשת מניות של עצמה כמעט בכל שנה. במילים אחרות, זו לא חברה שעושה רעש, אלא אחת שעובדת בשקט ומחזירה כסף לבעלי המניות.
כמו תמיד, יש סיכונים
מבחינת תמחור, המניה לא זולה. היא נסחרת במכפיל רווח גבוה יחסית לעבר שלה, אך זה דומה למתחרות שלה. נראה שהמשקיעים מוכנים לשלם פרמיה על יציבות, במיוחד בעולם מלא חוסר ודאות. ועדיין ראוי לציין שאם הצמיחה שלה תאט, התמחור הגבוה הזה עלול ללחוץ על המניה.
יש סיכונים נוספים. מיתון עמוק יכול לפגוע בצריכה, התחרות בענף לא נעלמת, ואם בעתיד יהיה פחות עודף מלאי בשוק, יהיה לחברה קשה יותר לקנות בזול. בנוסף, כשמניה יקרה יחסית, כל אכזבה קטנה יכולה לפגוע בחברה.
ועדיין, יש לומר ש- TJX בולטת כאחת החברות האיכותיות בענף הקמעונאות. היא מניית האנטי-טכנולוגיה האולטימטיבית: בזמן שאחרים משקיעים הון בבינה מלאכותית, רובוטים ומשלוחים אולטרה-מהירים, היא נשארת עם צוותי רכש חכמים, מנהלי חנויות טובים ולקוחות שנהנים לחפש מציאות. אם בועת הבינה המלאכותית תתפוצץ יום אחד, יש סיכוי טוב ש- TJX תמשיך למכור בגדים, נרות וכריות, כאילו כלום לא קרה. לפעמים, בעולם שמאוהב בטכנולוגיה, דווקא הפשטות היא הפיצ’ר הכי מתקדם.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.
דילוג לתוכן