הערכות על הפחתות ריבית ומתיחות גיאופוליטית גוברת שלחו משקיעים למקלטים בטוחים
על רקע ההכנות לחג המולד ברחבי העולם, נראה שחוץ מאורות החג יש עוד כמה דברים מנצנצים כמו הזהב, הכסף והפלטינה.
למרות ששוק המניות סימן שיאים בשנה האחרונה, אפשר לומר שהמשקיעים (גם קמעונאיים וגם מוסדיים), עדיין לא השתחררו מהחששות שיש להם בכל הקשור למתיחות הסחר ומהשלכות גיאופוליטיות רחבות יותר לכן, יחד עם בנקים מרכזיים רבים, הם הוסיפו מתכות יקרות לתיקי ההשקעות שלהם לצורך הגנה מסוימת, וזה הוביל לתשואות מדהימות: מחירי הכסף והזהב עלו בכ-128% וכ-70% בהתאמה ואגב, גם מניות הכרייה שקשורות לתחום עלו.
והתנועות הללו בימים האחרונים רק מתגברות: מחירי הזהב והכסף בדרך לשיאים היסטוריים חדשים. בעת כתיבת שורות אלה הזהב נסחר מעל 4,480 דולר לאונקיה ולמעשה שוב שבר את השיא הקודם, בעוד מחירי הכסף הגיעו סביב 69.5 דולר לאונקיה. מדובר בזינוק חזק מאוד שנרשם לאורך כל השנה, מה שהופך את שתי המתכות האלו למופעי התשואה החזקים ביותר מאז סוף שנות ה־70 וה־80 בהתאמה.
מה הסיבות לזינוק הזה?
הסיבה לקפיצה הזו היא שילוב של כמה גורמים כלכליים וגיאו־פוליטיים: מצד אחד קיימת ציפייה של המשקיעים שהפד יוריד את הריבית פעמיים בשנת 2026, כאשר טראמפ תומך גם במדיניות מוניטרית מקלה יותר. ריביות נמוכות יותר בדרך כלל נותנות רוח גבית למתכות יקרות, שאינן משלמות ריבית. זה מחליש תשואה על נכסים נושאי ריבית (כמו אג״ח) ומחזק את האטרקטיביות של נכסים שאין להם תשואה שוטפת כמו זהב וכסף. מצד שני, מתחים גיאו‑פוליטיים גוברים, במיוחד סביב פעילות הקשורה לוונצואלה, רוסיה ואוקראינה, מורידים את הביטחון של המשקיעים בשווקים ומחזירים אותם למתכות היקרות עם מעמד ה״מקלט הבטוח״… אותם נכסים שפונים אליהם כשיש חשש עולמי.
הביקוש לזהב גם נתמך על ידי בנקי מרכז רבים בעולם (שעל פי הנתונים כולל מדינות כמו פולין, ברזיל, אוזבקיסטן וסין) שפשוט קונים כמויות גדולות של זהב כדי לגוון את עתודות המטבע שלהם ולהפחית את התלות בדולר. קחו בחשבון שקניית הזהב על ידי הבנקים למעשה מוציאה חלק מהמתכת מהשוק וגם זה משפיע על המחיר. ואם זה לא מספיק אז אנליסטים מציינים שיש נזילות דלה בסוף השנה שיכולה גם היא להגביר את תנודות המחירים.
יש לציין שהכסף מקבל דחיפה גם בגלל ביקוש תעשייתי חזק. שהרי הוא ממלא תפקיד משמעותי במנועי רכב חשמליים, מתכות לנתיבי תקשורת ולתשתיות חשמליות, מה שמוסיף נדבך של ביקוש שאינו קשור רק להשקעה אלא כמרכיב מפתח בייצור התעשייתי.
והעליות הללו לא מוגבלות לזהב ולכסף: גם הפלטינה טיפסה לרמה הגבוהה ביותר מזה יותר מ-17 שנים, והפלדיום הגיע לשיא של שלוש שנים וגם הנחושת רשמה עלייה של כ- 33% בעיקר בגלל התפקיד המשמעותי שלה בפתרונות של אנרגיה נקייה ומרכזי נתונים של בינה מלאכותית.
מה המשמעות?
כשכמה מתכות יקרות עולות יחד, זה בדרך כלל סימן לביקוש כללי בכלכלה בגלל רצון להגן על ההשקעות, לפזר סיכונים, או בגלל ציפייה לשינויים בריבית ולא בגלל מחסור חד-פעמי באספקה. מה יהיה בהמשך כנראה תלוי בשאלה אם הצמיחה תאט, האינפלציה תישאר גבוהה, והבנקים המרכזיים יהפכו תומכים יותר.
המגמה הזו משקפת חשש כללי בשווקים הכלכליים: כשזהב וכסף עולים כל כך מהר, זה מצביע על כך שמשקיעים מגנים על עצמם מפני אי־וודאות כלכלית ותחושת סיכון בשווקים הרחבים, כולל חשש מהאטה כלכלית לצד שינויי מדיניות ריבית ותגובות גיאו־פוליטיות. ההתמקדות בנכסי מקלט מצביעה על זהירות ועל העדפה לנכסים שמחזיקים ערך במצבים של טלטלות.
תמונה טכנית
טכנית, מדד החוזק היחסי RSI של הזהב מצביע על כך שהמתכת נכנסה לטריטוריית קניית יתר, עם קריאה של 80.3 נכון לשעת כתיבת שורות אלה. הכסף שנמצא כעת באיזורי 79 נמצא ברמות גבוהות כבר שבועיים והרי קריאות מעל 70 בדרך כלל מאותות על תנאי קניית יתר. אך מובן שזה לא בדיוק משהו שהרתיע משקיעים. במקום שמוכרים ייכנסו לתמונה באגרסיביות, גם הזהב וגם הכסף ממשיכים למשוך קנייה וההתנהגות זו מצביעה על כך שהמחירים בהם המתכות הללו נסחרות כעת, לא נחשבות בעיני המשקיעים/סוחרים לתקרת מחיר שאי אפשר לעבור אלא לנקודות התייחסות בתוך מגמה חזקה. לכן, נראה ששתי המתכות ממשיכות לקבל תמיכה בשוק, גם עכשיו וגם במהלך תקופת החגים.
עם זאת, יש לציין שלמרות השיאים והעליה החדה, שוק המתכות לא חסין מפני תנודות…יש תקופות קצרות שבהן מחירי הזהב ירדו מעט כתוצאה ממסרים הקשורים מדיניות המוניטרית או תיקוני שוק, כפי שקרה בסוף השבוע האחרון כשמסחר באסיה הראה ירידות קלות אחרי ישיבת הפד.
ההערכות לשנת 2026 שונות בין אנליסטים: חלקם צופים שהזהב עשוי להמשיך לעלות ואף להגיע סביב 4,900 דולר לאונקיה, בעוד אחרים מציינים אפשרות לתיקון מחירים לשלב מסוים, אם תנאי השוק או המדיניות המוניטרית ישתנו.
לסיכום, המסחר בזהב ובכסף נמצא עכשיו בתקופה של שיאים, עם עליות חזקות שמונעות מציפיות להורדת ריבית, מתחים גיאו‑פוליטיים, ביקוש מוסדי מצד בנקים מרכזיים וביקוש תעשייתי חזק, מה שמצביע על חשיבה שמרנית אצל משקיעים בעולם, שמעדיפים בשלב זה נכסים בטוחים על פני נכסים מסוכנים. זה נתון שדורש תשומת לב, אז עם כל חוסר הודאות הזו, ייתכן שיש מקום לשוב ולבחון את הגישה הקלאסית כלומר, החזקת תיק השקעות מפוזר הכולל שילוב של סוגי נכסים, אזורים גיאוגרפיים ומגזרים שונים.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.
