כמה באמת מניית אנבידיה שווה?

אנבידיה מדווחת על תוצאותיה הכספיות, מה צריך לדעת לפני דו"ח הרווחים?

אנבידיה (טיקר:NVDA), נחשבת לחסרת תחרות בכל הקשור לבינה המלאכותית. היא תפסה כותרת אחרי כותרת וביססה את עצמה כמובילה. היום היא החברה השנייה בעלות הערך בעולם וזה הישג מדהים לחברה שלפני זמן לא רב הייתה ידועה רק בייצור מעבדי גיימינג. אז הנה מה שהופך את החברה הזו לחשובה, למה לצפות ממנה, והכי מעניין – מה באמת שווה המניה של אנבידיה? לקראת פרסום תוצאותיה הכספיות מחר (26.2.2025) לאחר סגירת השוק, בואו נצלול פנימה אל תוך הנתונים.

אנבידיה שולטת בבינה המלאכותית. חברות הטכנולוגיה הוציאו מיליארדים כדי לקנות את השבבים שלה כדי ולבנות מרכזי נתונים. כל הביקוש הזה יותר מהכפיל את ההכנסות שלה בשנת 2024 – ויש סיבה להאמין שהזמנים הטובים שלה יימשכו.

שבבי הבינה המלאכותית הם מניע הרווחים הגדול ביותר של החברה, אבל אנבידיה צומחת גם בפלחים האחרים שלה עם רווחים גבוהים, כולל תוכנה, גיימינג ומכוניות. וכשזה מגיע לרכבים, יכול להיות שיש הרבה יתרונות שהמקצוענים אפילו לא חוזים עדיין.

אמנם החברה לא זולה בשום צורה, אבל מחיר המניה הגבוה שלה יכול להיות מוצדק למרות מה שמציעים מודלים ההערכה הרגילים שאנו מכירים. אם הביקוש לבינה מלאכותית ימשיך לגדול בקצב הנוכחי, אנבידיה אמורה להישאר על המסלול.

מה הסיכונים

יחד עם זאת, אי אפשר להתעלם מכך שהערכת השווי הגבוהה של אנבידיה לא משאירה מקום לטעות. כלומר כל האטה בביקוש לבינה מלאכותית, עיכובים בהזמנות עלולים לגרום לירידה חדה במחיר המניה שלה. Deepseek לאחרונה עשתה פריצת דרך מבחינת יעילות. והשיפורים האלה ביעילות מודל בינה מלאכותית עשויים להפחית את הצורך במעבדים של אנבידיה, מה שעלול להאט את צמיחת הביקוש. עם זאת, רוב המשקיעים חושבים שהביקוש לבינה מלאכותית יתרחב מהר יותר ממה שרווחים שמבוססים על יעילות יכולים לקזז. וכמו כן, יש חושבים שההתקדמות של DeepSeek לא ממש תפסה את המגזר – איטרציות הן חלק בלתי נפרד מהתחום – ושהפחתת עלויות דווקא תדרבן אימוץ המוני של בינה מלאכותית. וזה, בתורו, ישמור על סיפור הצמיחה של אנבידיה.

מה כל כך מרגש במניית אנבידיה?

המגמות הטכנולוגיות הגדולות בעולם מצביעות על הצמיחה של אנבידיה – ואנחנו מדברים על כל תחומי העסקים שלה. כמעט כל תעשיה היום מאמצת בינה מלאכותית וזה אומר עומסי עבודה כבדים יותר של מרכז הנתונים, יותר יחידות עיבוד גרפיות (GPU) והרבה יותר ביקוש לשבבי מוליכים למחצה. חברות הטכנולוגיה הגדולות לבדן צפויות להוציא טריליון דולר על בינה מלאכותית רק בחמש השנים הקרובות, שלא לדבר על המדינות הגדולות שבונות מרכזי נתונים רק כדי להישאר בלופ. ובמכוניות, החיפוש אחר רכבים אוטונומיים ומפעלים חכמים מניע את הביקוש לשבבי AI של אנבידיה.

מרכזי נתונים ובינה מלאכותית

בפשטות, בום הבינה המלאכותית הזה הוא הרגע של אנבידיה. הכנסות החברה ממרכז הנתונים (בעיקר מעומסי עבודה של בינה מלאכותית) הגיעו לשיא של 30.8 מיליארד דולר ברבעון האחרון, שזה כ-88% מסך ההכנסות שלה וזה זינוק של 112% מהשנה הקודמת. הפלח הזה מופעל על ידי דגמי AI גנרטיביים כמו ChatGPT שדורשים כוח מחשוב מסיבי של GPU. ויש בכך פוטנציאל עצום לצמיחה: ענקיות טכנולוגיה כמו מטא, מיקרוסופט, אמזון ואלפבית מגדילות את הוצאות תשתית הבינה המלאכותית שלהן, ומביאות את מכירות מרכזי הנתונים של אנבידיה לשיאים חדשים.

בתחום הגימינג, קטע הגיימינג של אנבידיה גם הוא הופך להיות תורם הכנסה משמעותי. הגיימינג הכניס 3.3 מיליארד דולר ברבעון האחרון (כ-9% מההכנסות), עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת.

תחום הרכב והרובוטיקה של אנבידיה קטן אך מלא בפוטנציאל. ההכנסות ממכוניות ברבעון השלישי עמדו על 449 מיליון דולר בלבד, אבל זה זינוק של 72% בהשוואה לשנה הקודמת. בטווח הארוך, אם הנהיגה האוטונומית תהפוך למיינסטרים, פלח הרכב של אנבידיה יכול להפוך למוביל הכנסות גדול. לעת עתה, זה עולה… ומהר.

מה חוזים אנליסטים עבור אנבידיה?

בוול סטריט מעריכים שהצמיחה המדהימה של אנבידיה תימשך אך באופן מתון יותר. בממוצע, האנליסטים צופים הכנסות של 192.6 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026, שזה יותר גבוה בכ-50% מהשנה הקודמת.  ראוי לציין שההערכות הללו עודכנו כלפי מעלה לאחר הרבעון האחרון של אנבידיה, מה שמצביע על אופטימיות שהחברה יכולה לשמור על צמיחה יוצאת דופן. יש לציין שאם התחזיות האלו יתממשו, אנבידיה תשיג כ-53% צמיחה שנתית בהכנסות עד 2026 וזה אומר שציפיות האנליסטים נותרו חיוביים מאד.

לצד הצמיחה בהכנסות, שולי הרווח צפויים להישאר חזקים מאוד. השוליים הגולמיים של אנבידיה התרחבו, בזכות כוח התמחור שלה ולפתרונות התוכנה שלה והגיעו לאחרונה לכ-75%. עבור הרבעונים הקרובים, החברה אמרה שהרווח הגולמי שלה יעמוד על כ-73%, ואנליסטים צופים שרווחי הרווח הגולמיים יישארו בסביבה הזו בעתיד.  אז ייתכן שתהיה התמתנות קלה ברווחיות כשמוצרים חדשים יכנסו (השבבים של Blackwell מהדור הבא, למשל, עשויים להניב בהתחלה רווח נמוך יותר), אך סביר להניח שהרווחיות הגולמית לטווח ארוך תתייצב לכ- 70%.

בינתיים, ההוצאות התפעוליות שלה גדלות, עם הוצאות שיא על מחקר ופיתוח במטרה לשמור על ההובלה שלה בתחום הבינה המלאכותית. אבל המינוף התפעולי של אנבידיה הוא עצום: הרווח הנקי הוכפל משנה לשנה, עם שולי רווח נקי מעל 50%, שזה גבוה מאד.

וכן, למרות הקונצנזוס הוא שורי בהחלט, ייתכן שהם טועים. כמה אנליסטים קראו להיות זהירים. לדבריהם, קפיצת הצמיחה הנוכחית של אנבידיה יכולה להצטמצם הרבה יותר מהר מהצפוי. למשל, טוענים שהשנה הזו תסמן שיא בצמיחה של אנבידיה (ותהיה ירידה/התמתנות). בנוסף, יש מי שמדבר על אתגרים פוטנציאליים כמו הגבלות ייצוא לסין (ארה"ב עצרה את המכירות של שבבי אנבידיה המובילים לשם) ועוד. אבל אפילו אנליסטים שנחשבים לזהירים ופחות שוריים מודים שכל מגבלת אספקה ​​בטווח הקרוב רק מאריכה את מחזור הצמיחה של אנבידיה ובמילים אחרות, אם הביקוש יעלה על ההיצע, אנבידיה יכולה ליהנות ממסלול ארוך עוד יותר של הזמנות חזקות.

אחרי מה לעקוב?

ישנן הרבה נקודות מפתח שיתנו הבנה על ההצלחה של אנבידיה, בניהן:

שולי רווח גולמיים -המשקיעים ירצו ביטחון שהרווח הגולמי של החברה עדיין מעל 70%. הרווח ברבעון האחרון עמד על כ-75%, והחברה חזתה כ-73% לרבעון הרביעי.

ביקוש של מרכז נתונים – בהתחשב בכך שמרכזי נתונים ובינה מלאכותית הם מנוע הצמיחה של החברה, המשקיעים ישימו  לב לכל הערה לגבי הזמנות בענן, אימוץ בינה מלאכותית ארגונית וביקושים. כל אזכור של צבר הזמנות שנמשך לרבעונים המאוחרים יהיה סימן שורי. לעומת זאת, אם יהיו  סימנים של הזמנה כפולה או הפסקות (לדוגמה, אם לקוח גדול עזב), זה יהיה דגל אדום. כרגע האותות חיוביים: לקוחות גדולים כמו AWS ומטא הגדילו את הוצאות הבינה המלאכותית.

מלאי והזמנות – הדוח יתן אור על רמות המלאי ושרשרת האספקה ​​של החברה. אחד הסיכונים שצריך לעקוב אחריו הוא ביטולי הזמנות למרות שלא נראה שזה יקרה בטווח הקרוב.

אוקיי, אז מה בעצם אנבידיה שווה?

הערכת השווי של אנבידיה היא תובענית: כל המדדים המסורתיים מסמנים אותה כמחיר מופקע, אבל היא יכולה להיות מוערכת בצורה הוגנת בהנחה שהיא תמשיך לבצע ולשלוט במהפכת הבינה המלאכותית. עד כה, אנבידיה מספקת את הסחורה. אבל המשקיעים צריכים לזכור שחלק גדול מההצלחה העתידית של שלה כבר משתקפת במחיר המניה, כך שהחברה תצטרך לשמור על ביצועים טובים יותר אם היא רוצה לשמור על הערכת השווי שלה.

כששוקלים מניה, כדאי לבדוק את יעדי המחירים של אנליסטים בוול סטריט ואת הסנטימנט הכולל של השוק. נכון לעכשיו, יעד המחיר הממוצע של וול סטריט הוא סביב 170 דולר למניה. זה מצביע על כך שאנליסטים רבים עדיין רואים אפסייד מהרמות הנוכחיות. לפי מכפילים קונבנציונליים, אנבידיה יקרה מאוד (עם יחס מחיר לרווח קדימה בדו ספרתי גבוה ויחס מחיר לרווח לצמיחה מעל שניים, בהתחשב בצמיחה הצפויה). ובכל זאת, השוק היה מוכן לשלם את הפרמיה.

אז איפה זה משאיר את אנבידיה?

ובכן, לפי חישובי ערך פנימי שמרניים, המניה נראית מוערכת מדי. אבל מי שמהמר על תחזיות הצמיחה השוריות יותר עבורה, היא לא בהכרח מוערכת יתר על המידה. מישהו פעם אמר שהכל יחסי – הערכת השווי של אנבידיה היא רק קצת מעל הממוצעים ההיסטוריים שלה  וזה די מדהים בהתחשב בכמה גדולה יותר החברה כיום. ויש מי שרואים בזה סימן לכך שהיא לא נמצאת בבועה אלא רק עומד בקצב הבסיסי שלה. עם זאת, מחיר המניה שלה משאיר מרווח קטן לטעויות. אם הצמיחה תאט כעת, המניה הזו עלולה לחטוף מכה רצינית. אבל אם אנבידיה תמשיך להכות ציפיות (כפי שבעבר), אז המניה יכולה לצמוח לתוך הערכת השווי שלה ואפילו להמשיך לעלות. יהיה מעניין.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

מעוניינים להשקיע במניות? הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת המסחר העצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.