לא כל שבעת המופלאות כל כך מופלאות. הבינה המלאכותית יוצרת הבדלים בין המובילות לאלו שפחות

שבעת המופלאות מטא, אנבידיה, אמזון, טלפבית, מיקרוסופט אפל וטסלה  היו ההימור הקל של 2023 ו-2024. אבל השנה, זה כבר לא עובד באותה מידה. הבינה המלאכותית לא מרימה את כל החברות באופן שווה – אלא מפרידה בין מנצחות לאלה שנשארות מאחור.

מיקרוסופט, אנבידיה ומטא מצליחות להפוך את תחום הבינה המלאכותית להכנסות בפועל ולהשאיר את המשקיעים מרוצים, גם כששווי המניות שלהן גבוה מאד. לעומת זאת, אמזון, אפל, טסלה ואלפבית מאבדות חלק מהזוהר שלהן בגלל קצב צמיחה איטי יותר, לחץ על שולי הרווח, ואסטרטגיות AI לא ממוקדות.

מה הסיבה להבדלים בין המובילות לאלה שפחות מבין שבעת המופלאות?

ההבדל בין מנצחות הבינה המלאכותית לאלו שפחות הוא עמוק יותר ממה שנדמה. את הסדקים הראשונים אפשר לראות כבר בהכנסות של כל חברה: המכירות של אנבידיה בתחום מרכזי הנתונים והשירותים בענן של מיקרוסופט בנויים במיוחד כדי לקלוט את גל הביקוש ל-בינה מלאכותית, לעומתן, ההכנסות של אפל עדיין תלויות בכל מה שקשור לאייפון כלומר, בשדרוגים של צרכנים ולא בצמיחה סביב בינה המלאכותית.

מטא הצליחה להשתמש בבינה מלאכותית כדי להוריד עלויות ולשדרג את מערך הפרסום שלה, מה שנתן תנופה יפה לשולי הרווח. לעומתה, טסלה שקועה במרוץ יקר ואיטי להפוך את הטכנולוגיה האוטונומית שלה לראויה לכביש. זהו הימור שעד כה אוכל משאבים אך בלי התמורה שהמשקיעים מחכים לה. גם באלפבית , מוצרי הבינה המלאכותית שלה נכנסו לשוק באיטיות, כשברקע הרגולטורים לא מניחים לה.

משקיעים מוכנים לשלם פרמיה לחברות שמספקות הכנסות מ-AI  בטווח הקרוב ובצורה שקופה. כשזה לא קורה, במיוחד בסביבה של עליית ריבית או תחזיות צמיחה מתונות, המניות נפגעות. לכן, הפיצול בין החברות המובילות לבין המפגרות לא מבוסס רק רווחיות, אלא בעיקר על היכולת לשכנע את השוק בסיפור צמיחה אמין בטווח הקרוב. במילים פשוטות, זו הסיבה שנראה שנכון להיום,  מיקרוסופט, אנבידיה ומטא פשוט נראות מבטיחות ולעומתן, אפל, טסלה ואלפבית עדיין כרוכות ביותר סיכון מאשר תשואה, לפחות עד שהן יוכיחו אחרת.

מניות מובילות הבינה המלאכותית

הקבוצה המובילה שכוללת את מיקרוסופט, אנבידיה ומטא מורכבת מהחברות שכבר הפכו את הבינה המלאכותית להכנסה ממשית. הן מציגות שורת רווחים, שולי רווח והנחיות עתידיות שמעידות שהצמיחה של הטכנולוגיה הזו אמיתית לגמרי.

אנבידיה היא עדיין אבן היסוד של כלכלת הבינה המלאכותית.  השבבים שלה מניעים את רוב המודלים המתקדמים בשוק, והביקוש מצד ענקיות הענן וחברות אחרות כל כך חזק עד שהמוצרים החדשים שלה נמכרים מראש עוד לפני שהיא משיקה אותם. חוסר האיזון הזה מעניק לה כוח תמחור יוצא דופן, תזרים מזומנים חזק, וקרקע פיננסית שמאפשרת לה להמשיך ולהשקיע בדור הבא של החומרה.

מיקרוסופט משלבת AI בכל תחומי הפעילות שלה – מ-Azure ועד GitHub ואופיס. בכך שהיא מטמיעה את הבינה המלאכותית בכלים שהלקוחות כבר מכירים ומשתמשים בהם, היא לא רק מחזקת את הקשר עם הלקוחות אלא גם פותחת אפיקי הכנסה חדשים.

מטא, לעומת זאת, אמנם לא ממציאה את הגלגל מחדש אבל היא בהחלט גורמת לו להסתובב מהר יותר. הכלים מבוססי ה-AI שלה משפרים את מיקוד הפרסום והמלצות התוכן, ובכך יש להם ערך יותר מכל מודעה. היעילות הזו מגדילה את שולי הרווח ונותנת למטא רווחים שמאפשרים לה להמשיך להשקיע גם בתחומים עתידיים כמו מציאות מדומה ורבודה מבלי להבריח את המשקיעים.

שלושת החברות הללו הן כרגע מנועי הצמיחה של שוק הטכנולוגיה, והן ממשיכות לשכנע את המשקיעים שהבינה המלאכותית היא לא רק חלום אלא זה כבר משהו שעובד.

המפגרות – חברות שנמצאות תחת לחצים

אפל  עדיין תלויה במחזורי שדרוג של האייפון ובמכירת חומרה, מאחר ומפת הדרכים שלה בתחום הבינה המלאכותית רק מתחילה להתבהר. וזה מייצר קושי אמיתי: ללא מנוע הכנסות מבוסס AI בטווח הקצר, קשה יותר להצדיק את השווי הגבוה של אפל בשוק שמתגמל חדשנות ב-AI.

טסלה – מהמרת כבר שנים על נהיגה אוטונומית שהיא למעשה יישום מתקדם של AI  אבל בינתיים ההתקדמות שלה איטית, התחרות רק עולה, והורדות המחירים שלה רק פוגעות ברווחיות ובמוניטין של החברה.

אלפבית – משקיעה סכומי עתק בבינה מלאכותית למשל ב -Google Cloud ובמעבדות DeepMind – אבל ההשקעות האלה עדיין לא מתורגמות לצמיחה בהכנסות. בנוסף, פעילות הליבה של החברה שזה פלח החיפוש, מאויימת מאד בעקבות כלים כמו ChatGPT ו-Perplexity שמשנים את הדרך שבה אנשים מחפשים מידע, מה שמאיים על הכנסות מפרסום ועל השווי הגבוה של גוגל.

אמזון – ממשיכה לפתח את תחום הבינה המלאכותית דרך AWS כולל שיתופי פעולה עם חברות כמו Anthropic אבל ההאטה בצמיחת המסחר המקוון משאירה אותה יחסית מאחור. כל עוד הבינה המלאכותית לא מביאה לצמיחה כוללת ברווחים, כנראה שהסיכוי לשיפור מיידי בשווי השוק של אמזון נראה מוגבל.

מה עונת הדוחות הקרובה תחשוף?

הדוחות הקרובים של החברות הללו יבהירו לנו האם הפערים בין המובילות למפגרות מבחינת AI עומדים להצטמצם או דווקא להעמיק. מה שיהיה בולט במיוחד הם ההכנסות הקשורות באופן ישיר לבינה מלאכותית ובעיקר והשאלה אם הרווחים שומרים על יציבות – למרות ההוצאות הגבוהות על פיתוח AI.

בנוסף, לא פחות זה מה תהיינה ההנחיות של החברות לגבי העתיד. הנחיות קדימה בנוגע להוצאות שלהן והשקות מוצרים חדשים יהוו אינדיקטור משמעותי, משום ששם נמצא הפוטנציאל שלהן לסגור את הפערים מול המובילות. כדאי גם לשים לב לשיתופי פעולה, רכישות וכו'. במילים פשוטות, מי שתמשיך להישאר עמומה או איטית, מסתכנת בפיגור שרק ילך ויגדל, גם אם עסקי הליבה שלה עדיין חזקים.

לסיום, עבור משקיעים, החברות שיחסית נשארות מאחור מגלמות סיכון גבוה יותר. זה לא אומר שצריך למכור אותן באופן מיידי אבל כן מומלץ לבחון היטב את נקודת הכניסה ואת גודל החשיפה בתיק ההשקעות. לעומת זאת, אפשר לשקול להגדיל חשיפה לשלושת החברות שממנפות בצורה ברורה את הבינה המלאכותית כגון מטא, אנבידיה ומיקרוסופט, ששם יש נראות גבוהה לרווחים, מאזנים חזקים, וצמיחה שנראית עמידה לאורך זמן.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של המניות המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

הביקוש בעולם לחשמל זינק ברחבי העולם משום שכלכלות בונות יותר מרכזי נתונים שמבוססים על בינה מלאכותית, עוברות לרכבים חשמליים ומשתמשות ביותר מיזוג אוויר ומחשמלות תעשיות כבדות כמו ייצור פלדה והתפלת מים.  במקביל, קובעי מדיניות נקטו צעדים נגד פליטות פחמן – וזה שילוב שמציב את האנרגיה הגרעינית בעמדה אטרקטיבית.

בתחילת השנה, הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה כינתה זאת עידן חדש לאנרגיה גרעינית, מדיניות, פרויקטים ומימון כולם מאותתים שהתחום בעליה. ההערכות הן שהתפוקה העולמית תגיע לשיא חדש של כל הזמנים עוד השנה.

גם החדשנות בתחום של אנרגיה גרעינית נמצאת במגמת עלייה

החדשנות בתחום גם תופסת תאוצה. למעלה מ-80 עיצובים של כורים גרעיניים קטנים ומודולריים  (SMRs) נמצאים כיום בפיתוח. כורים אלה מיוצרים במפעלים, וניתנים להובלה באמצעות רכבת או משאית – מה שהופך אותם לבטוחים יותר, זולים יותר, מהירים יותר ומתאימים במיוחד לשימוש במקומות כמו מרכזי נתונים.

היכולת להתאים את הכורים האלה לצרכים מגוונים והיעילות הגבוהה שלהם הפכו אותם לפופולריים מאוד בקרב חברות הטכנולוגיה הגדולות והם צפויים להיות חלק משמעותי אם לא מרכזי בתהליך צמיחת האנרגיה הגרעינית.

* SMRs  – כורים גרעיניים קטנים ומודולריים, שניתן לייצר אותם במפעל ולהרכיב  באתר, במטרה לייצר אנרגיה בצורה בטוחה, גמישה ויעילה יותר מכורים מסורתיים.

3 דרכים בהן ניתן להשקיע באנרגיה גרעינית

אורניום (דרך הסחורה עצמה או דרך כורי אורניום), SMRs (כורים גרעיניים קטנים ומודולריים), או באמצעות תעודת סל.

השקעה באורניום

מחירי האורניום ירדו מעט לאחרונה אך צפויים לעלות בטווח הארוך משום שהביקוש צפוי לעלות ככל שהאנרגיה הגרעינית מתעוררת. הנתונים מצביעים על כך שיותר מ-20 מדינות התחייבו לשלש את כושר הייצור הגרעיני בעולם עד 2050. מצד שני, מבחינת ההיצע, ראינו שנים של חוסר השקעה ולכן יש קושי לעמוד בקצב.

יש לקחת בחשבון גם את אי הוודאות מבחינת ההיצע: לפי הנתונים, קזחסטן מצמצמת את הייצור, ניז'ר מתמודדת עם חוסר יציבות פוליטית ורוסיה מאיימת להפסיק את היצוא. אם מחברים את הנתונים הנ"ל יחד, אז הלחץ באספקה נראה אמיתי מאוד ולכן ההערכות הן שהמחירים ימשיכו לעלות. לאור כל זה, יש סיבה טובה להיות אופטימיים לגבי אורניום בטווח הארוך. דרך טובה להשקיע באורניום יכולה להיות תעודת הסל Sprott Uranium (טיקר: URNM) , שנסחרת בבורסה האמריקאית.

מניות SMR

אחת הדרכים להשקיע בנושא SMR היא להשקיע במניות SMR טהורות כמו  Centrus , NuScale ו- Oklo  שלושתן נסחרות כמובן בבורסה האמריקאית אך יש לקחת בחשבון שהן מציעות הזדמנות בסיכון גבוה ותשואה גבוהה.

חברת NuScale  ביססה את עצמה כמובילת השוק, לאחר שקיבלה אישור מהוועדה הרגולטורית הגרעינית של ארה"ב  לעיצוב הכור החדש שלה בהספק של 77 מגה-וואט. האישור הזה מחזק את היכולת שלה לספק חשמל למרכזי נתונים, שכידוע, צורכים כמויות אנרגיה עצומות.

במקביל, חברת Oklo  הודיעה על כמה וכמה התפתחויות: היא חתמה על הסכמים שונים וגם השיגה חוזה ממשרד ההגנה להפעלת כור בבסיס חיל האוויר באלסקה.

גם חברת Centrus דיווחה על התקדמות משמעותית: החברה האריכה את החוזה שלה עם משרד האנרגיה האמריקאי לייצור אורניום מועשר ברמה גבוהה, בהיקף של 110 מיליון דולר ויש לה יתרון תחרותי קריטי בזה, במיוחד לאור התלות ברוסיה שיש בעולם בתחום זה. בנוסף Centrus היא אחת משתי החברות היחידות המורשות להעשיר אורניום בארה"ב.

כל התנופה הזו מקבלת רוח גבית מהמדיניות הידידותית של ארה"ב שרואה בזה חובה. טראמפ קידם צווי שעה שנועדו לקצר את זמני האישור לבניית כורים חדשים ולחידוש רישיונות קיימים תוך קידום טכנולוגיות גרעיניות מתקדמות. ארה"ב גם קבעה יעד להכפלת קיבולת האנרגיה הגרעינית עד שנת 2050, כולל התחייבות להתחיל בבנייה של לפחות עשרה כורים עד שנת 2030. מעבר לתמיכה הזו, הממשל מעניק גישה לקרנות פדרליות, מענקים והלוואות ממשלתיות כחלק מהמאמץ לבנות מחדש את שרשרת אספקת הדלק הגרעיני ברמה המקומית.

עם כל ההתלהבות, חשוב לזכור שגם השוק מתמחר את הציפיות הגבוהות ולפעמים גם מעבר לכך. מניית  Centrus נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי  של כ-68, זה כמעט פי 3 מהממוצע בשוק האמריקאי. זה מצביע על אופטימיות גדולה של המשקיעים, אבל גם דורש משנה זהירות.

גם הערכת השווי של NuScale גבוהה מאוד, ומסתכמת בכ-13.1 מיליארד דולר והכנסות ממשיות שמוערכות ב-150 מיליון דולר בשנה הבאה.

לסיכום, תחום ה- SMR בארה"ב נהנה מתנופה ממשלתית ועסקית משמעותית, אך מחירי המניות משקפים ציפיות גבוהות במיוחד. ייתכן שכדאי לשקול חשיפה קטנה – אך לא בהכרח לזנוח את התחום לחלוטין. זהו אחד התחומים המבטיחים ביותר באנרגיה הגרעינית לעשור הקרוב, עם פוטנציאל ארוך טווח משמעותי.

תעודת סל

דרך נוספת להשקעה היא תעודת הסל .Range Nuclear Renaissance (NUKZ; 0.85%)

תעודה זו מעניקה חשיפה ישירה וממוקדת לחברות שמובילות את ההתעוררות של תחום הגרעין וכאמור גם זו יכולה להיות דרך טובה להשקיע בתחום לטווח ארוך.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של המניות המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

יצרנית השבבים המובילה בעולם ממשיכה לקצור רווחים מהבום של הבינה המלאכותית, עם תחזית גידול של 40% עד 2029.

TSMC שהיא יצרנית השבים המתקדמת בעולם רשמה כמעט 39% יותר הכנסות ברבעון האחרון שלה בהשוואה לשנה הקודמת, ועקפה את הציפיות בגדול. אפשר לחשוב על TSMC כשחקנית חשובה ביותר מאחורי הקלעים של תעשיית השבבים. היא לא מעצבת שבבים, היא בונה אותם – עבור כולם, מאפל ועד אנבידיה ועבור עוד כמה שמות גדולים הקשורים לעולם הבינה המלאכותית.והחברות הללו מוציאות הון גדול על השבבים: מיקרוסופט, מטא, אמזון ואלפבית מתכננות להשקיע 350 מיליארד דולר על מוליכים למחצה השנה. הרבה מההזמנות האלה יופנו לאנבידיה עבור עיצובי השבבים החזקים שלה של בינה מלאכותית. אבל גם אז TSMC היא זו שבאמת מייצרת את הדברים ומכניסה כסף לקופה שלה עבור כל אחד ואחד מהם.

העיצובים של השבבים של אנבידיה מובילים כיום את התחום אך גם המתחרות של אנבידיה מתחזקות. למשל, למיקרוסופט יש את Maia, אמזון מרחיבה את השימוש והפיתוח של שבב הבינה המלאכותי שלה שנקרא Trainium, מטא פיתחה שבבי סיליקון משלה וגם  Huawei וביידו הסיניות שואפות להפוך לעצמאיות בתחום השבבים והבינה המלאכותית. אבל כולן בלי יוצא מן הכלל עדיין צריכות את TSMC שתבנה עבורן את השבבים בפועל…

בשורה התחתונה, אם אתם מחפשים השקעה בתחום הבינה המלאכותית, אולי כדאי לשקול את החברות השקטות שמייצרות רווחים בלי קשר למי רשום על האריזה. וחברת TSMC היא ללא ספק הספקית הגדולה ביותר של מוליכים למחצה מתקדמים במיוחד. ההנהלה שלה מעריכה שההכנסות מבינה מלאכותית יגדלו בטווח של 40% עד שנת 2029. ולמעשה, החברה הגדילה בהתמדה את השקעות ההון שלה כדי להתמודד עם הביקוש הגובר.

TSMC חוותה צמיחה רבה בשנים הראחרונות, והמומנטום שלה עדיין נראה חזק. לכן היא רלוונטית להשקעה ויש לכך שלל סיבות:

ראשית, עולם הטכנולוגיה מסתמך במידה רבה על TSMC. היא אמנם אינה מוכרת מוצרים ישירות לצרכנים, אך השבבים שלה נמצאים ברבים מהמוצרים האלקטרוניים שכולנו משתמשים בהם יום יום.בין הלקוחות של TSMC יש כאמור את אפל (סמארטפונים, טאבלטים וכו'), אנבידיה (מעבדים גרפיים), טסלה (טכמולוגיה לנהיגה עצמית),AMS (מעבדים) ועוד עשרות חברות טכנולוגיה אחרות.

שנית, החברה הציגה ביצועים פיננסיים חזקים. ברבעון הראשון, הכנסות החברה הסתכמו ב-25.5 מיליארד דולר שזו עלייה של 35% משנה לשנה. הרווח הנקי שלה גדל ב-60% משנה לשנה.  ונקודה חשובה נוסםת היא שהלקוחות של החברה בדרך כלל חותמים על  חוזים א רוכי טווח, מה שעןזר לה לשמור על הכנסות צפויות.

שלישית, הביקוש לשבבי בינה מלאכותית רק גובר. TSMC מייצרת את רוב השבבים החיוניים למערכת האקולוגית של הבינה המלאכותית. טלפונים חכמים היו בעבר הפלח הגדול ביותר בעסקים של החברה, אך הביקוש לבינה מלאכותית הרחיב את התמונה. הנהלת החברה מעריכה שההכנסות מבינה מלאכותית יציגו קצב צמיחה שנתי מצטבר בטווח של 40% עד 2029.

רביעית, לתעשיית השבבים יש חסם גבוה משום שפיתוח מפעל לייצור מוליכים למחצה הוא סיפור לא פשוט, ולכן חלק מהחברות החזקות והמתקדמות ביותר בעולם עדיין לא בנו אחד משלהן ועדיין ממשיכות להסתמך על TSMC. צריך להשקיע הון רציני, נדרשת טכנולוגיה מורכבת מאד ושנים של שיפורי תהליכים כדי להגיע לנקודה שבה הכל עובד באופן יעיל, אז זה משהו שמאד עוזר ל- TSMC  להרחיק את המתחרות. במילים אחרות, ל- TSMC יש למעשה מונופול על ייצור ומכירה של מוליכים למחצה המתקדמים ביותר בעולם. חברות אחרות אינן יכולות להשתוות ליעילות של TSMC ולקנה המידה שבו היא יכולה לבנות אותם. לפחות אין משהו מאיים בעתיד הנראה לעין.

חמישית, TSMC מחוייבת להשקיע בצמיחה מתמשכת. החברה ביצעה השקעות באופן עקבי כדי לפתח את העסקים שלה, אך היא הגבירה את ההוצאות הללו עם הביקוש הגובר לשבבי AI. בשנת 2024, הוצאות ההון של החברה הסתכנו בקצת יותר מ-30 מילארד דולר. השנה, היא מעריכה שזה יגדל בין 38 מיליארד דולר ל-42 מילארד דולר.

כשמשקיעים בחברה לטווח ארוך, אוצים לוודא כמה שניתן שמדובר בטכנולוגיה שהוכיחה שהיא יכולה לעמוד במבחן הזמן. ובעניין זה, הנתונים מצביעים על כך שמאז 1987, TSMC ניוותה בהצלחה מחזורים רבים, הטמיעה טכנולוגיות חדשות והתמודדה עם מתחים גיאופוליטיים בהצלחה. במהלך כל שלב, היא התאימה את עצמה ומיצבה עצמה לצמיחה ארוכת טווח, ואין סיבה להאמין שהיא לא תמשיך לעשות זאת.

תחזית מניית TSMC

לסיום, כשחברות כמו TSMC פועלות במלוא המרץ, זה מראה שהוצאות התשתית של בינה מלאכותית הן רציניות. אם נסתכל על התמונה הרחבה יותר, מניית אנבידיה מוכיחה את הנקודה הזו: המניה שלה זינקה כמעט 1000% מאז שנת 2023, וחצתה לזמן קצר את רף 4 טריליון הדולר בשבוע שעבר. TSMC עתידה לדווח ביום חמישי הקורב, 17 ביולי וחשוב לעקוב בכל מקרה כמו תמיד אחר הנחיות החברה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

למרות שנים של דעיכה, אינטל נלחמת על עתידה עם מנכ"ל חדש, אסטרטגיה רעננה והתמקדות מחודשת בבינה מלאכותית וייצור מקומי

אינטל, שבעבר הייתה החברה הכי דומיננטית בשווקי יחידות העיבוד המרכזיות (CPU) שלה, עדיין נאבקת לחזור למסלול. היא חוותה הפסדים של נתח שוק, פספסה הזדמנויות בתחום הבינה המלאכותית והימרה משמעותית על רעיון הפיכתה למפעל יציקה – וכל אלה ללא ספק הכבידו על המניה.

בעוד שישנן סיבות מובנות למכור אותה כגון הכנסות שנתיות שצנחו מיותר מ-75 מיליארד דולר לפני מספר שנים לכ-53 מיליארד דולר, רווחים שנעלמו קל לוותר עליה ולהתעלם ממאמצי ההבראה המתמשכים של החברה…מניית אינטל עדיין נראית ראויה לקנייה לטווח ארוך שיש להם הרבה סבלנות במיוחד לאור ההתפתחות האחרונה הגדולה ביותר שהיא המנכ"ל החדש של החברה.

בחודש מרץ האחרון, אינטל מינתה את חבר הדירקטוריון לשעבר שלה (טאן) למנכ"ל החדש, לאחר שהמנכ"ל הקודם (פאט גלסינגר), ספג ביקורת רבה על כך שאיפשר לחברה להישאר עוד ועוד מאחור, במקום להחזיר אותה לתפארתה הטכנולוגית כפי שהייתה בעבר.

למנכ"ל החדש יש ניסיון רב בתעשיית המוליכים למחצה – כמנכ"ל Cadence Design Systems בעבר וכחבר בדירקטוריון של אינטל בין השנים 2022 ל-2024. הוא התחייב להשיב את המעמד של אינטל כמובילה הן בחדשנות מוצרים והן בשירותי ייצור. והוא התחיל לעבוד על זה במיידי…הוא קיצץ בעלויות, מתכנן פיטורים במהלך הקיץ ומתמקד בבינה מלאכותית וייצור ועוד.

הוא גם חושב מחדש על אסטרטגיית ייצור השבבים של החברה, ולפי הדיווחים הוא מחפש לעבור מתהליך ייצור השבבים 18A  שהשקיעו בו מאד, השיגו כמה לקוחות (אבל עדיין לא באמת הצליח להביא לקוחות גדולים), לתהליך 14A  חדש יותר שאמור להתחרות במובילי התעשייה כמו TSMC ולפתות לקוחות כמו אפל ואנבידיה. בעניין עסקי היציקה שלה, היו שמועות על כך שאינטל עשויה לפרק אותם, אבל המנכ"ל החדש הכחיש זאת וכינה את כוח הייצור של החברה נכס אסטרטגי עבור החברה והמדינה.

תחזית ורעיון ההשקעה

כבר אמרנו שאינטל חשובה מכדי להיכשל – וזולה מכדי שמשקיעים יוותרו עליה. מבחינה אסטרטגית, ארה"ב זקוקה ליצרנית שבבים מקומית. חברות שמתכננות את השבבים שלהן בעצמן אך מוציאות את הייצור למיקור חוץ זקוקות לאלטרנטיבה בת קיימא ל- TSMC  כי להמר את כל מה שיש לך על ספק יחיד זה טיפשי מנקודת מבט של תחרות ומבחינת סיכון. רוב בתי היציקה של TSMC ממוקמים בטייוואן , כלומר, מייצרים יותר מ-90% מהשבבים המתקדמים בעולם באזור שהוא מוקד הן לרעידות אדמה והן למתח גיאופוליטי. אם ארה"ב רצינית לגבי היותה "מעצמת בינה מלאכותית", היא צריכה לוודא שייצור מוליכים למחצה מתרחש בגבולות שלה.

ונראה שטראמפ מסכים. הוא שמר על חוק השבבים משנת 2022 על כנו והגדיל את זיכוי מס ההשקעה למפעלים של מוליכים למחצה חדשים מ-25% ל-35%. בנוסף, הוא העלה שוב ושוב את הרעיון של הטלת מכסים גבוהים גם על שבבים מיובאים. אלו חדשות טובות עבור אינטל. היריבה הגדולה שלה, אמנם TSMC מתכננת לפתוח מפעלים חדשים בארה"ב, אבל רוב הייצור שלה והמחקר והפיתוח המתקדמים ביותר שלה יישארו בטייוואן, וזאת הודות למדיניות רגולטורית מחמירה.

להלן כמה אבני דרך שאינטל צריכה להגיע אליהן:

• ייצוב או השבת נתח שוק ביחידות עיבוד מרכזיות (CPU) של מחשבים אישיים ומרכזי נתונים.
• דילהציג דוחות על ביצועי מכירות חזקים של יחידת עיבוד הגרפיקה (GPU) Gaudi 3 שלה. יש מעריכים שזוהי התשובה האמיתית היחידה של אינטל לאנבידיה.
• שיפור שולי הרווח התפעולי באמצעות קיצוץ בעלויות והגברת היעילות.
• להשיג לקוחות בעלי פרופיל גבוה יותר לבית היציקה שלה.
• להשלים פרויקטים גדולים של ייצור.
• לנהל תזרימי מזומנים ומאזן בתבונה כדי להימנע מאיליץ להנפיק מניות חדשות בשווי נמוך.

תמונת טכנית

ה-RSI סביב 55, כלומר המניה כמובן לא נמצאת באיזור של קניית יתר, יש לשים לב שה-MACD  אינו חיובי וכמו כן, מתנד מומנטום אינו חיובי וישנם מתנדים נוספים שהם בדירוג נייטרלי כרגע אך המניה נסחרת מעל ממוצעים נעים אקספוננציאליים 200 ו-50 ימים, מה שמסמן מגמה עולה לטווח בינוני.

תמיכה משמעותית  אפשר לזהות ברמת 20$, התנגדות נצפית סביב 23.5$-24$. פריצה מעל 24$, עשויה להוביל למהלך עלייה נוסף כשרמת 26$ עשויה לשמש כנקודת שיא לטווח בינוני/ארוך. במידה והמחיר לא מצליח לפרוץ את רמת ההתנגדות האמורה, יש סיכוי לנפילה לירידה לעבר 19$-20$.

מניית אינטל – לסוחרים עם סבלנות

לסיום, מניית אינטל אינה מיועדת לחסרי סבלנות. כאמור, החברה חייבת לייצב ולהגדיל את נתח השוק שלה במעבדים, לקצץ בעלויות ולבצע פיטורים מבלי לפגוע במורל או לאבד את הכישרונות הטובים ביותר שלה, ולזכות בלקוחות חיצוניים גדולים רבים. ובכל זאת, למניית אינטל יש פוטנציאל להביא רווחים שעולים על השוק אם השינויים שיכנסו בזכות המנכ"ל החדש שלה יראה סימנים משמעותיים של התקדמות.

לסיכום, עם החשיבות האסטרטגית של אינטל לארצות הברית,  מחיר המניות המוערכות בחסר ומאמצי שינוי חיוביים, אפשר לשקול פוזיציה קטנה ולהגדיל אותה בהדרגה ככל שהחברה מגיעה לאבני דרך מרכזיות.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

בית ההשקעות מאמין במניות ארה"ב ולכן נמצא במשקל יתר משמעותי במניות אמריקאיות בראייה של שישה עד 12 חודשים בגלל רצף הרווחים החזקים שלהן והעוצמה של פריחת הבינה המלאכותית

בית ההשקעות בלאקרוק פרסם את תחזית אמצע השנה שלו – ואפשר לומר שענקית ההשקעות הזו, בשווי 11.5 טריליון דולר, מרגישה את אי הוודאות כמו כולם. מתוך התחזית שפורסמה, נתייחס לשני נושאים מרכזיים שנראה שההנהלה שמה עליהם דגש ולאחר מכן נאתר בהתאם תעודות סל שעשויות רלוונטית להשקעה.

מהם שני הנושאים המרכזיים שעלו מהתחזית האחרונה של בלאקרוק?

1. השקעה קצרת טווח – שם כבר לא מדברים על תחזית לחמש השנים הבאות אלא על מסגרות זמן קצרות יותר בימים אלה (בניגוד לשיטות הרגילות של בית ההשקעות). היות והכיוון של המדיניות הממשלתית והמדיניות של הפדרל ריזרב נראים מעורפלים כרגע, החברה (בוחרת להתמקד בגישה טקטית לטווח קצר של שישה עד שניים-עשר חודשים. למרות התנודתיות שחווה השוק, החברה עדיין אוהבת נכסי סיכון – במיוחד מניות ארה"ב עם רווחים חזקים, הובלה במגמת הבינה המלאכותית ובשרשראות אספקה יעילות עם פחות סיכויים לשיבושים.
2. שלוש כוחות גדולים שמובילים להזדמנויות השקעה – בלאקרוק מזהה שלוש כוחות גדולים – בינה מלאכותית, מעבר האנרגיה וסוגיה גיאופוליטית (בטחון, תעשייה) כגורמים המרכזיים להנעת תשואות. טריליוני דולרים מושקעים בשלושת הנושאים האלה ויוצרים הזדמנויות בין סוגי נכסים.

מהם שלושת הכוחות שזוהו?

בתחום הבינה המלאכותית, מדובר על שלבים מרכזיים של פיתוח – בניית מרכזי נתונים ותשתיות, אימוץ נרחב של אפליקציות ותוכנות, ומודלים עסקיים חדשים. לכן, בלאקרוק משקיעה רבות בשחקניות מתחום החומרה, בחברות שירות ובחברות שמסייעות לבנות את עמוד השדרה של הבינה המלאכותית.

בתחום מעבר האנרגיה,  בית ההשקעות רואה עניין פשוט של היצע וביקוש. הצורך הגדול של הבינה המלאכותית בחשמל מול ההתמודדות עם הקשיים שיש בייצור חשמל וקיבולת הרשת וכאן נמצאת מבחינתם הזדמנות השקעה. לדעתם, עולם התשתיות הוא המרוויח המרכזי מבינה מלאכותית.

ולבסוף, התחום הגיאופוליטי כרוך בתחרותיות ביטחונית ותעשייתית שנמצאת בפרונט וזה הופך מגזרים שבעבר התעלמו מהם להשקעות אסטרטגיות.

אז היכן בפועל נמצאות השקעות אפשריות באמצעות תעודות סל?

נדגיש שבית ההשקעות מאמין במניות ארה"ב ולכן נמצא במשקל יתר משמעותי במניות אמריקאיות בראייה של שישה עד 12 חודשים בגלל רצף הרווחים החזקים שלהן והעוצמה של פריחת הבינה המלאכותית. למרות שהייתה תקופה קצרה של ביצועים נמוכים מוקדם יותר השנה וכמה חששות שהתעוררו לגבי אג"ח ממשלתיות והדולר האמריקאי החלש, בבלאקרוק עדיין מאמינים שהנכסים האמריקאים יישארו מרכזיים בתיקי ההשקעות וכי הערכות השווי הגבוהות של מניות ארה"ב מוצדקות על ידי שולי הרווח הגבוהים יותר שלהן ובזכות התשואות על ההון העצמי.

בנוסף, בלאקרוק מאמינה שמגזר הטכנולוגיה האמריקאי במיוחד ראוי להקצאה עם משקל יתר, כדי לקבל חשיפה לבינה המלאכותית. כדי ליישם זאת בתיק ההשקעות, לא נפתיע אף אחד אם נציין שפשוט אפשר לבחור ב-SPY  או ב- QQQ, כי שניהם נותנים משקל כבד של טכנולוגיה.

כשמדובר במניות מכלכלות מפותחות אחרות, נראה שיש לבלאקרוק נטייה ליפן, זאת על רקע חזרת האינפלציה וכמה רפורמות תאגידיות חדשות ביפן. בהקשר זה אפשר לבחון את הiShares MSCI Japan (טיקר: EWJ) שנראית אופציה סבירה ונסחרת בבורסה האמריקאית.

לגבי אירופה, בניגוד לאחרים, בבלאקרוק מאד נייטליים. בית ההשקעות לא חושב שמניות אירופה יעלו על מניות ארה"ב באופן עקבי. אך יחד עם זאת, יש נישה קטנה…באירופה הוצאות של הממשלות בתחום תעופה וחלל, מה שעשוי להעלות את ההכנסות בתחומים הללו כלומר, תעופה, חלל, ביטחון. כדי ללכת על העלייה הפוטנציאלית הזו, אפשר לשקול את iShares MSCI Europe Financials (טיקר: EUFN), או את WisdomTree Europe Defence UCITS (טיקר: WDEF).

מה לגבי דאגות הדולר?

למען ההגינות, הדולר עבר שנה קשה עד כה. הוא ירד כמעט 10% מול סל מטבעות, ואמנם בלאקרוק לא מעריכה שהדומיננטיות שלו תיעלם בקרוב אך בכל זאת, עדיין יש לחץ על הדולר כלפי מטה.

אז לאור הפוטנציאל לחולשה נוספת של הדולר אנליסטים בבלאקרוק העלו את ההקצאה שלהם לאג"ח במטבע מקומי של שווקים מתעוררים.  iShares JPMorgan EM Local Currency Bond (טיקר: LEMB) כבר עלתה בכ-10% השנה ויכולה להמשיך להציע תשואות סבירות.

לסיום נדגיש שוב ונסכם שבתחזית אמצע השנה של בית ההשקעות בלאקרוק, הוא הצהיר על האופטימיות שלו לגבי מניות אמריקאיות, לפחות לשישה עד 12 החודשים הקרובים. עדיין יש לו נטייה גם למניות יפן, ולגבי אירופה-הם נייטרליים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

גולדמן זיהה עשר חברות שמכונות "עשר הבולטות" שנסחרות לפי שווי נמוך משמעותית משבעת המופלאות בארה״ב, מה שמשאיר מקום רב לעלייה פוטנציאלית במחיר המניה

לאחר שנים של דיכויים טכנולוגיים מצד הממשל הסיני, בריחת משקיעים וכל מיני שינויים רגולטוריים, יכול להיות שהשוק הסיני בדרך לעידן חדש. בפברואר, הנשיא הסיני נפגש עם יזמים בולטים, ביניהם ג'ק מא מעליבאבא, בפגישה ראשונה זה יותר מחמש שנים. רק חודשיים לאחר מכן, הממשלה העבירה חוק חדש שמעניק הגנה מפורשת לחברות פרטיות בנושאים כמו מימון, תחרות וזכויות קניין.

והשינוי בעקבות זאת כבר בא לידי ביטוי במספרים:
הרווחים של החברות הפרטיות הסיניות עלו ב־22% מהשפל של 2022. הנתונים מצביעים על כך שגם התשואה על ההון גבוהה יותר, והתשואות לבעלי המניות דרך דיבידנדים ורכישות עצמיות קרובות לשיא כל הזמנים.

במקביל, גולדמן זאקס מזהה עוד כמה יתרונות יתרונות לטווח ארוך שחבל להתעלם מהן. לדוגמה, מכירות לחו"ל של החברות הפרטיות מהוות כעת כ־20% מההכנסות עם שולי רווח גבוהים יותר מאשר בשוק המקומי ובכך הן בעצם מכוונות לייצוא עולמי.
גם תחום הבינה המלאכותית מעורר מחדש את הציפיות לצמיחה: החברות הפרטיות מהוות 72% משווי השוק של תחום הבינה המלאכותית בסין, ואם אתם זוכרים את DeepSeek אותו מודל גנרטיבי מהיר וזול יותר מהמתחרים במערב, אז הוא למעשה הוביל לגל חדש של השקעות ופיתוח עסקי. כל זה מרמז על התאוששות משמעותית והפעם, ייתכן שממשל סין באמת יאפשר להן לפרוח.

לא כל החברות הפרטיות שוות.. והזוכות עשויות להצליח יותר מהשאר.

למרות הגודל העצום של סין, היא נחשבת לאחת מהשווקים המפוזרים ביותר בעולם: עשר המניות הגדולות מהוות רק כ־17% משווי השוק הכולל, לעומת 33% בארה״ב ו־30% בשווקים המתעוררים האחרים. הסיבה לכך היא היסטורית כלומר, עשרות שנים של תחרות קשה ומדיניות מזגזגת של ממשל סיני שיצרו שוק מבוזר ולא יעיל, שבו יותר מדי חברות נאבקו על מעט מדי רווחים, והכסף מעולם לא הגיע לזוכות האמיתיות.

אבל לפי גולדמן זאקס, דווקא חוסר היעילות הזה יצר עכשיו הזדמנות. סין משנה גישה שכוללת כללים ברורים יותר למיזוגים ורכישות, תמיכה רגולטורית מוגברת וגישה גמישה יותר כלפי חברות פרטיות. חלק מהחברות הפרטיות כבר התחילו לבלוט. לפי גולדמן זאקס, החברות המובילות כיום שולטות ברווחים, בהשקעות ההון  ובהוצאות על מחקר ופיתוח ואלה שלושה משתנים שבאופן סטטיסטי יכולים לנבא הובלה עתידית. הרבה מהן גם מתרחבות לשווקים זרים, שם התחרות פחות קשה והמרווחים גבוהים יותר מה שמאפשר להן לצבור יתרון נוסף על פני יריבות מקומיות.

ובמקביל, גם זרימת ההון משתנה. הנתונים מראים שמשקיעים זרים וקרנות שמבוססות על שווי שוק נמשכים באופן טבעי לחברות הגדולות ביותר. כך שנראה שהקרקע מתחילה להיות מוכנה.

באיזו מתודולוגיה השתמש גולמן זאקס כדי לאתר את המניות הסיניות הפוטנציאליות?

ראשית, האנליסטים התמקדו בתעשיות שבהן החברות הפרטיות כבר שולטות וכאלה שמהוות לפחות 40% משווי השוק. בנוסף, הם ב דקו עד כמה הן ריכוזיות בענף כדי לזהות תחומים שהיו מפוזרים אך הופכים לריכוזיים כלומר, עם תמיכה רגולטורית וסיכוי טוב לשיפור בשולי הרווח.
שנית, הם ניתחו נתונים של 15 שנים של כ-7,000 חברות בסין וארה״ב כדי להבין מה מאפיין הובלה של חברות בצורה עקבית לטווח ארוך כגון: השקעות גבוהות בהון, אחוז גבוה של תזרים מזומנים חופשי, השקעה מתמדת בחדשנות ועוד. אלה הן החברות שמשקיעות גם בזמנים קשים, בונות יתרון תחרותי מובהק, ומובילות לאורך זמן.

שלישית, כל חברה חייבת לעבור את הסינון של דירוג. במילים אחרות, היא חייבת להיות מדורגת כ"קנייה" על ידי האנליסטים של הבנק. הסינון של שלושת השלבים בעצם צמצם את רשימת המועמדות שעמדה על יותר מ־5,000 מניות סיניות ל-10 חברות בלבד, ארבע מהן מוכרות ונסחרות בבורסה האמריקאית וכל אחת מהן כבר שחקנית חזקה בתחום שלה, עם היקף פעילות ונמצאת בתנופה לצמיחה נוספת.

מי הן המניות הסיניות הבולטות?  BABA, BYD ,NTES ו- TCOM

קל להבין מדוע החברות הסיניות הללו הצליחו להיכנס לרשימה: הן מתרחבות במהירות ומשקיעות רבות בצמיחה. שווי השוק המשותף של המניות הללו כבר עומד על 1.6 טריליון דולר, אך הן עדיין מניות קלות משקל לצד 19.2 טריליון דולר של שבעת המופלאות. זה אומר שיש להן הרבה פוטננציאל ומקום להמשיך לגדול ולהתפתח.

ובינתיים, הן גם נסחרות בזול יותר: "עשר הבולטות" מתומחרות בממוצע לפי מכפיל רווח עתידי של 16 בלבד, ומכפיל PEG (שווי מול צמיחה) של 1.1 לעומת 28.5 ו־1.8 בהתאמה אצל שבעת המופלאות. ומה שמעניין עוד יותר זה שהשוק הזה כבר מתחיל להתחמם כי בפועל הן זינקו ב־54% מאז השפל שלהן ב־2022, ו־24% מתחילת השנה, הרבה מעבר לביצועים של שוק המניות הסיני כולו.

כמו תמיד, יש גם סיכונים שצריך לקחת בחשבון

כמו שאנחנו כבר יודעים, מדיניות הממשלה בסין עלולה להשתנות באופן פתאומי, המתיחות הגיאופוליטית מהווה גורם בלתי צפוי, וההתאוששות בביקושים הפנימיים בסין עדיין לא יציבה. בנוסף, אפילו גולדמן זאקס עצמו מזהיר שסין אולי לעולם לא תשחזר את רמות הריכוזיות הקיצוניות שנראו בשוק האמריקאי. אבל אם מגמות ההתכנסות וההתרחבות יהיו אלה שיניעו את שוק השוורים הבא בסין – עשר הבולטות הללו יכולות בהחלט לרכז עניין.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

החוק החדש בארה"ב צפוי להמריץ את הכלכלה בטווח הקצר אך להאט את הצמיחה בהמשך.  בנוסף, יו"ר הפד החדש שימונה צפוי לנקוט בהפחתות ריבית ולכן כדאי לבחון שילוב נכסים מוחשיים בתיק ההשקעות

החוק החדש בארה״ב שנחתם לאחרונה, בשם "One Big, Beautiful Bill Act" או בקיצור (OBBBA) צפוי להעניק לכלכלה האמריקאית ולעולם המניות תנופה בטווח הקצר – אך בטווח הארוך, הוא עלול להגדיל משמעותית את החוב הלאומי ולהפחית את קצב הצמיחה.

בנוסף, ייתכן שהיו"ר הבא של הפדרל ריזרב יבחר להוריד את הריבית באגרסיביות, גם במצב בו האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד. ריביות נמוכות כאלו צפויות להפחית את האטרקטיביות של אג"ח ממשלת ארה"ב ושל הדולר עצמו, משהו שכדאי לקחת בחשבון בכל הקשור לתיק ההשקעות. במצב כזה, מומלץ לשקול לשלב השקעה בנכסים מוחשיים.

אז מה יש בעצם בחוק הזה?

החוק החדש כולל שורות של הקלות מס, קיצוצי הוצאות ועוד שלל סעיפים. הוא נחשב לאבן יסוד באג'נדה של טראמפ והוא עלול להשפיע בצורה מהותית על השווקים ועל תיק ההשקעות שלך.

מהם עיקרי המרכיבים המרכזיים של חוק OBBBA?

השוק צפה לרבים מהשינויים הכלולים בחוק, כך שחלק מההשפעה שלו כבר תומחרה במניות ובמגזרים מסוימים. לדוגמה, מניות של חברות הקשורות לגרעין כבר עלו בעוד שמניות של חברות אנרגיית רוח ואנרגיה סולארית כבר ירדו. אבל עדיין ישנן כמה השלכות משמעותיות על שוק המניות הרחב יותר, אג"ח, הדולר ונכסים ריאליים כמו זהב וביטקוין שעדיין לא באו לידי ביטוי באופן מלא. אז בואו ניכנס פנימה ונעבור על כמה מהדברים המשמעותיים הכלולים בחוק הזה.

קיצוצי מס והוראות אחרות – הארכת קיצוצי המס ליחידים ולעסקים מחוק קיצוצי המס והמשרות משנת 2017, כולל תמריצים להגברת הייצור ולהרחבת אשראי למוליכים למחצה. החוק יעלה את תקרת הניכוי של מס המדינה והמקומיים ל-40,000 דולר למשקי בית המרוויחים עד 500,000 דולר במשך חמש שנים, ויהפוך את הטיפים ותשלומי שעות נוספות לפטור ממס עד 25,000 דולר ו-12,500 דולר, בהתאמה, עד 2028.

קיצוצי תקציב ושינויים בזכויות – החוק כולל קיצוצים חדים ב-Medicaid (תוכנית ביטוח בריאות ציבורית בארה"ב המספקת כיסוי רפואי לאנשים עם הכנסה נמוכה) ויטיל החמרת הדרישות לעבודה לאנשים בגיל העבודה ללא ילדים. אנשים הזכאים לתלושי מזון יתמודדו עם דרישות עבודה מחמירות יותר, ומדינות ייאלצו לשאת בעלויות בלי מימון פדרלי לעשות זאת. בינתיים, ביטחון הגבולות וביטחון הגבולות יקבלו יותר כסף.

אנרגיה וסביבה – זיכויי מס על אנרגיה נקייה (לפרויקטים של אנרגיית רוח, אנרגיה סולארית ואנרגיה מתחדשת אחרת) ייעלמו עד 2027. במקומם יגיע מימון נוסף לפיתוח דלקים מאובנים ואנרגיה גרעינית.

איך כל זה עשוי להשפיע על החוב הלאומי של ארה"ב?

ריי דאליו  מייסד קרן הגידור ברידג'ווטר, טוען שהחוק מניף דגלים אדומים. ההוצאות הממשלתיות יזנקו ל-7 טריליון דולר בשנה, בעוד ההכנסות יעמדו על כ-5 טריליון שזה פער של 2 טריליון דולר. החוב הפדרלי הכולל צפוי לעלות מ-10 טריליון ל-18 טריליון דולר. תשלומי הריבית לבדם יכפילו עצמם ל-2 טריליון דולר בשנה.

כמו כן, מכון התקציבים של אוניברסיטת ייל מעריך שהחוק יביא לעלייה צנועה בצמיחה בשנים 2025–2027 (בממוצע 0.2% לשנה), אך בהמשך דווקא יאט את הצמיחה. עד שנת 2054, כלכלת ארה"ב עלולה להיות קטנה ב-3% לעומת תרחיש שבו החוק לא היה עובר. בנוסף, מבחינת היחס בין החוב לתוצר? צפוי לזנק מ-142% ל-183% (!) זה זינוק של 41 נקודות אחוז.

אז איך ממשלת ארה"ב יכולה להתמודד עם החוב הזה?

היסטורית, יש שלוש דרכים:

1. קיצוץ הוצאות
2. העלאת מיסים
3. הורדת ריבית

שתי האפשרויות הראשונות הן לא פופולריות מבחינה פוליטית ולכן כנראה שממשלת ארה"ב תבחר באופציה השלישית: הורדת ריבית, גם במחיר של אינפלציה.

הורדת ריבית = דולר חלש. כשהריביות יורדות, נחלש גם הדולר. זה גורם לעלייה במחירי נכסים כמו מניות, מגביר את התחרותיות של היצוא האמריקאי. ויוריד את האטרקטיביות של אג"ח אמריקאיות בקרב משקיעים זרים (משהו שכבר קורה בפועל).

איך החוק ישפיע על תיק ההשקעות שלך?

בטווח הקצר, המניות אמורות לפרוח בעיקר מניות של חברות עם פעילות גלובלית (כמו ענקיות הטכנולוגיה). הדולר ייחלש – מה שמחזק חברות שמרוויחות מחו"ל.  זוהי אחת הסיבות לכך שה- S&P 500 (טיקר: SPY) וקרן והנסדא"ק (טיקר:QQQ) עדיין מהוות בחירות טובות למשקיעים בבורסה האמריקאית. בנוסף, עם יו"ר חדש של הפדרל ריזרב שעתיד להיכנס לתפקיד במאי, שלפי הסימנים הוא מעדיף ריביות נמוכות כך שמגמת הדולר החלש כנראה תימשך עוד זמן מה.

לגבי נכסים מוחשיים, הם אמורים לפרוח. למשל,  הזהב עלה כבר 26% השנה. הוא הפך לנכס רזרבה שני בחשיבותו בבנקים מרכזיים. ולא נראה שהוא עומד להיחלש. גם תעודות סל על הביטקוין יכולות להיות רלוונטיות כגון iShares Bitcoin Trust (טיקר: IBIT) שנחשבת כיום לתעודת הסל הגדולה והסחירה ביותר על ביטקוין.

לסיום, יש כבר משקיעים שמציעים לעדכן את מודל ה-60/40 הקלאסי (60% מניות, 40% אג"ח) למודל חדש60/20/20   שבו 20% מהתיק מוקצה לזהב, או נכסים ריאליים נוספים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

TLT תעודת סל שעוקבת אחרי אג"ח נסחרת כעת סמוך לרמת תמיכה היסטורית בת עשרות שנים, עם סימנים טכניים חיוביים בגרף השבועי

מאז קריסת שוקי הקורונה במרץ 2020, אג"ח ממשלתיות אמריקאיות ארוכות טווח חוו תקופה קשה במיוחד. תעודת הסל TLT שעוקבת אחר אג"חים אלה איבדה כ-50% מהערך שלה. לשם השוואה, מדד הנאסד"ק זינק ביותר מ-200% והזהב עלה בכ-130%. ירידות כאלה הן תופעה נדירה – ודווקא בגלל זה ייתכן שהן מכינות את הקרקע לאחת ההזדמנויות הכי פחות מוערכות בשוק כיום.

בכתבה הזו נצלול אל נושא האג"ח – מהן אג"ח ארוכות טווח, למה יש סיכוי טוב לקאמבק, ולמה תעודת הסל TLT יכולה להיות אחד ההשקעות הנגדיות החכמות ביותר כרגע.

מה הן אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח ואיך הן פועלות?

לפני שניכנס לסיבות להשקעה באג"ח ארוכות טווח, נבין קודם מה הן בדיוק ואיך הן עובדות. נניח שממשלת ארה"ב צריכה לגייס כסף כדי לבנות גשר. יש לה שתי אפשרויות: או להעלות מסים, או לגייס כסף בהנפקת איגרות חוב כלומר, ליצור ניירות ערך חוב ולמכור אותם למשקיעים. אותן איגרות חוב הן מה שנקרא "אג"ח ממשלתיות של ארה"ב". מי שקונה אג"ח כזו, בעצם מלווה כסף לממשלת ארה"ב, והמדינה מתחייבת להחזיר לו את הסכום בתוספת ריבית.

איך מחירי האג"ח מגיבים לריבית?

מחיר של אג"ח נוטה לזוז בכיוון ההפוך לשיעור הריבית במשק:

• אם הריבית יורדת – מחיר האג"ח עולה
• אם הריבית עולה – מחיר האג"ח יורד

אג"ח ארוכות טווח הן רגישות במיוחד כי ככל שהפירעון של האג"ח רחוק יותר,  כך היא רגישה יותר מבחינת המחיר לשינויים בריבית וזה מה הופך אותן להשקעה הרבה יותר תנודתית מאשר אג"ח קצרות טווח.

וזה מביא אותנו ל-TLT

TLT היא תעודת סל של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות ארוכות טווח, עם מועדי פירעון של מעל 20 שנה שנה. זו אחת הדרכים הפופולריות ביותר למשקיעים להיחשף לחלק הזה של שוק האג"ח, והיא נסחרת בבורסה כמו כל תעודה אחרת כלומר, ניתן לקנות ולמכור אותה מיידית, ולהרוויח (או להפסיד) בהתאם לתנודת הריביות ארוכות הטווח. למשל, IEI  עוקבת אחרי אג"ח ממשלתיות קצרות טווח, ולכן היא הרבה פחות רגישה לשינויים בריבית, בניגוד ל-TLT.

אז מה זה אומר על הריבית – ומה זה אומר על  TLT

כשהאינפלציה יורדת, לפד יש מרחב תמרון להורדת ריבית בעתיד במיוחד אם שוק העבודה יתחיל להיחלש או אם תופיע האטה כלכלית משמעותית. וזה בדיוק המקום שבו נכנסים לתמונה אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך. והמשוואה פשוטה: כשהריבית יורדת – מחירי האג"ח עולים. ולאג"ח ארוכות יש רגישות גבוהה במיוחד לשינויי ם בריבית. ובמילים פשוטות, אם הפד אכן יוריד ריבית בהמשך אז TLT  צפויה להרוויח משמעותית.

מה אומר הגרף?

TLT סבלה מירידות חדות מאז 2020 ונסחרת היום ליד רמות תמיכה של עשרות שנים אחורה. זה אזור טכני שבו בעבר קונים נכנסו לשוק והובילו לעליות.

מעבר לכך, יש אותות טכניים לעוצמה סמויה:  בגרף שבועי אפשר לראות סטייה חיובית – מצב שבו המחיר יורד או מדשדש, אבל מדדים טכניים כמו RSI או MACD  מתחילים לעלות. זה לעיתים מרמז על שינוי מגמה אפשרי.

הכול מתחיל להישמע הגיוני כשחושבים על זה. ברגע שאנשים מתחילים לאבד מקומות עבודה וככל שהכלכלה מתחילה להאט, ההשפעה מתחילה לבוא לידי ביטוי.  איבוד משרות מפעיל לחץ נוסף על הכלכלה: אנשים מהדקים חגורה ומוציאים פחות על מוצרים ושירותים. בתגובה עוד ועוד חברות מפטרות עובדים בניסיון להישאר רווחיות ולהחזיק מעמד.

המעגל הזה פוגע בכוח התמחור של עסקים כלומר, ביכולת שלהם לגבות מחירים גבוהים. במילים אחרות, האינפלציה נבלמת פשוט כי צרכנים (וגם עסקים) מוציאים פחות כסף כשיש להם פחות ממנו. מה יכול לגרום להורדת הריבית (ואת מחירי האג"ח כלפי מעלה) בעתיד? גם האינפלציה וגם שיעור התעסוקה עלולים לרדת הרבה יותר ממה שנראה כרגע ואם זה יקרה, זה כנראה יוביל להורדת הריבית.

טכנית, הגרף מראה ש-TLT  נסחרת כעת ליד אזור תמיכה היסטורי מהעשור הראשון של שנות ה־2000 – אזור טווח של 80-85$. אגב,  במבט מהיר אפשר לראות שהמחיר הנמוך ביותר אי פעם של הקרן היה 80.51$ דולר בשנת 2004.  אם הגרף ירד מתחת לרמה לזמן קצר, זה עדיין לא בהכרח מהווה שבירה משמעותית למטה כל עוד המחיר חוזר מהר מעל הרמה הזו. אבל אם TLT תסגור חודש שלם מתחת ל־80 דולר ותתחיל להיקלט שם זה אומר שהשוק מקבל את המחיר הנמוך הזה וכנראה שעדיף לחפש השקעות אחרות בינתיים.

ממוצע נע ל-200 יום:

הגרף הבא מציג את ממוצע נע של 200 יום ל-TLT  (בצבע כתום). זה לא אינדיקטור מושלם, אך הוא עוקב אחר הכיוון הכללי של TLT ומשמש כלי עזר חשוב בשילוב עם אינדיקטורים אחרים. אפשר לראות איך לאחרונה המחיר קפץ מעל ומתחת לממוצע נע 200 בתדירות גבוהה יותר.  זה יכול להעיד על כך שהממוצע הנע הזה יכול להפוך בהמשך לתמיכה (ולא להתנגדות). ואם זה יקרה והממוצע יתחיל לנטות כלפי מעלה זה סימן חזק לכך שהמגמה היורדת עלולה להפוך למגמת עלייה.

RSI שבועי – ניתן להבחין בסטייה שורית בין השפלים של ינואר למאי. RSI מתחיל לסמן מגמת עלייה עם שפלים גבוהים יותר (קו אדום מסומן באינדיקטור בתחתית הגרף). במילים אחרות, לחץ הקנייה הולך ומתחזק.

פיבונאצ'י – לגבי היעדים, נסתכל על תיקוני הפיבונאצ'י. חשוב לציין שאנחנו לא מדברים על חזרה לשיא של TLT שהוא בסיבות 179$, כי בטווח הארוך ההערכה שהכלכלה האמריקאית דווקא תצמח בעיקר בזכות הטכנולוגיה. אך גם אם TLT לא תחזור לשיא הקודם, ייתכן מאוד שהיא תתקן כלפי מעלה לעבר של 38.2% או 50% לפי פיבונאצ'י מה שבהחלט יניב תשואות יפות.

לסיום, כמו תמיד יש גם סיכונים

• האינפלציה בארה"ב עלולה להישאר גבוהה אם הכלכלה תמשיך לצמוח בקצב מהיר, מה שיגרום לריביות להישאר גבוהות לאורך זמן.
• החוב הלאומי של ממשלת ארה"ב הולך וגדל ויכול לעורר חששות אצל משקיעים בטווח הארוך לגבי אמינות האג"ח האמריקאיות. זה דומה למצב שבו אתה מלווה כסף למישהו שכבר שקוע בחובות .. זה הופך את העסקה לפחות מפתה.
• סין ומדינות גדולות נוספות עשויות להקטין את האחזקות שלהן בחוב האמריקאי, מה שיכול ליצור לחץ מכירה נוסף ולהשפיע לרעה על מחירי האג"ח.
• עלייה חדה בפריון העבודה הודות לבינה מלאכותית עשויה לדחות את ההאטה הכלכלית הבאה, מה שידחה גם את ירידת הריבית

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

אחרי ירידות בתחילת השנה – אנבידיה חוזרת לשיאים, עוקפת את מיקרוסופט ואפל בדרך לכתר, ומציגה חזון שאפתני לעתיד שבנוי על בינה מלאכותית, רובוטיקה ורכבים אוטונומיים

בשבוע שעבר מניית אנבידיה פרצה לשיא חדש והחזירה לעצמה את הכתר של החברה היקרה בעולם. רשמית היא חזרה להיות החברה בעלת השווי הגבוה ביותר בעולם ובכך היא הדיחה זמנית את יריבותיה כמו מיקרוסופט ואפל, והחזירה לעצמה את כתר המלכה של וול סטריט. לנעשה, מאז השפל של חודש אפריל, המניה השלימה עלייה של כ-80% מבלי להסתכל לאחור.

אם התחושה הזאת מוכרת זה לא במקרה. מניית אנבידיה רגילה לסמן שיאים חדשים. אבל למרות העליות המטאוריות של השנים השנים ה אחרונות, תחילת 2025 דווקא הייתה פחות ידידותית לאנבידיה בגלל מגבלות על מכירת שבבים מתקדמים לסין שמהווה שוק עצום עבור אנבידיה. ובמקביל, כניסת מודלים מתקדמים אחרים כמו DeepSeek למירוץ הבינה המלאכותית הגבירה את התחרות ועוררה סימני שאלה בשוק.

למרות הקשיים האלו, הסנטימנט השתנה ובגדול. מאז פרסום דו"ח הרווחים המרשים של החברה בסוף החודש שעבר. המשקיעים קיבלו תזכורת לעוצמה העסקית שלה, וראו ביצועים חזקים שדחפו את המניה בחזרה למעלה. למעשה, ביום רביעי האחרון, היו שני אירועים מרכזיים שהזניקו את אנבידיה לשיא חדש: ראשית, מיקרון, שהיא ספקית שבבים חשובה לאנבידיה, פרסמה דו"חות מצוינים ותחזיות מעודדות במיוחד לשוק הבינה המלאכותית. אנבידיה עצמה קיימה כנס משקיעים שבו העבירה מסר ברור שהמסע שלה רק התחיל.

למה שזה יעניין אותך?

נראה שמבחינת השוק אנבידיה היא לא עוד מניה, אלא היא מנוע צמיחה מרכזי. מאז חודש אפריל, אנבידיה הוסיפה 1.5 טריליון דולר (!) לשווי השוק שלה, זה שיא עולמי לרבעון אחד. מדובר בחברה שמחזיקה כיום יותר מ-7% ממדד S&P 500 מה שהופך אותה לשחקנית דומיננטית ביותר במדד. אבל בניגוד לפעמים אחרות בהיסטוריה, הפעם וול סטריט לא נראית מוטרדת. ואפילו להיפך, שחקניות גדולות כמו אמזון, מיקרוסופט וגוגל המשיכו להצהיר על השקעות ענק בתשתיות בינה מלאכותית, מה שאולי מפחית את החשש שהבועה הזו תתפוצץ.

יש לציין שהיו חששות לגבי הערכות שווי שגרמו לחשש מבועה. בתחילת 2025, אנבידיה נסחרה במכפילים גבוהים מאוד יחסית לרווחיה בפועל. אנליסטים ומשקיעים התחילו להטיל ספק אם הצמיחה יכולה להצדיק את התמחור והחשש מבועה בטכנולוגיה ובבינה מלאכותית  גרם לחלק מהמשקיעים לברוח למקומות סולידיים יותר.

אך נכון לעכשיו, אנבידיה נחשבת עדיין זולה יחסית לשאר ענקיות הטכנולוגיה מקבוצת שבעת המופלאות בעיקר בגלל שולי הרווח העצומים שלה, קצב הצמיחה, והשליטה הגוברת שלה בשוק השבבים. "זולה"- הכוונה ליחס בין המחיר לבין הביצועים הפיננסיים הצפויים שלה לא למחיר אבסולוטי של המניה. יש להדגיש שלפי מכפיל רווח (P/E) – היא לא נחשבת לזולה, היא נסחרת במכפיל רווח גבוה.

מבט קדימה: לא רק בינה מלאכותית – גם רובוטים

שבבי בינה מלאכותית היו עד כה מוקד התהילה של אנבידיה, ואם היום אנבידיה נתפסת כחברת שבבי הבינה המלאכותית האולטימטיבית, אולי כדאי לדעת שהיא מכוונת עוד יותר גבוה. המנכ"ל של החברה, ג’נסן הואנג, סימן שני תחומים עיקריים כהימורים ענקיים לעשור הקרוב. האחד, שבבי בינה מלאכותית שזה מנוע ההכנסות המרכזי של החברה כיום. השני, רובוטיקה מתקדמת,  התחום שעדיין נמצא בתחילת דרכו, אבל נחשב מבחינת החברה להזדמנות של טריליוני דולרים כפי שהחברה מגדירה זאת.

החזון של אנבידיה כולל רובוטים תעשייתיים, מכוניות אוטונומיות, ותשתיות חכמות, והמשותף לכולם הוא הצורך בשבבים חכמים שמספקים כוח חישוב עצום. כבר היום חברות רכב מובילות כמו טויוטה ומרצדס משתפות פעולה עם אנבידיה. הנתונים מצביעים על כך שנכון להיום, תחום הרובוטיקה מהווה רק כ-1% מהכנסות החברה אך הנהלת אנבידיה רואה בכך את העתיד, ולא רק את העתיד שלה, אלא של כלכלה חדשה מבוססת אוטומציה ובינה מלאכותית.

לאן מכאן?

התחזית הכללית למניית אנבידיה ב־2025 מצביעה על המשך מגמה חיובית, אך עם עליות וירידות בדרך. בטווח הקצר, סביר שנראה המשך עליות, מונעות מהביקוש הגבוה לשבבי בינה מלאכותית, דוחות כספיים חזקים ואופטימיות מצד וול סטריט. עם זאת, שווי השוק הגבוה מאוד עלול להוביל לתיקונים – במיוחד אם יופיעו סימני האטה או אכזבות כאלה ואחרות.

בטווח הבינוני, העתיד תלוי בשאלה האם אנבידיה תצליח להמשיך להוביל את שוק הבינה המלאכותית במיוחד אם חברות ענק יתחילו לפתח שבבים משלהן או שהתחרות תגבר. גם רגולציה והגבלות יצוא (למשל מול סין) יכולים להשפיע לרעה.

בטווח הארוך – אם החברה תצליח לממש את החזון שלה בתחומים כמו רובוטיקה, רכבים אוטונומיים ודומיננטיות בתשתיות בינה מלאכותית – יש לה פוטנציאל להמשיך לצמוח ולהישאר אחת החברות המובילות בעולם. אז בגדול, כנראה שאנבידיה צפויה להמשיך ולהיות מנייה מובילה בשנים הקרובות, אך המשקיעים צריכים גם להיות מוכנים לתנודתיות ולזכור שהיא כבר מתומחרת על ציפיות גבוהות מאוד.

מה אנליסטים חושבים על מניית אנבידיה?

יעד המחיר הממוצע של אנבידיה הוא 173.58$. ל-53 אנליסטים שמציעים תחזחת מחיר לשנה אחת עבור אנבידיה יש אומדן מקסימלי של 250$ ואומדן מינימלי של 100$. היא מדורגת כקניה חזקה, הדירוג מבוסס על 65 אנליסטים שדירגו את אנבידיה בשלושה חודשים האחרונים.

לסיכום, הקאמבק של אנבידיה לשיאים חדשים מסמל לא רק את העוצמה שלה כחברה טכנולוגית אלא גם את התיאבון העצום של המשקיעים למהפכה הבאה בעולם הטכנולוגיה – בינה מלאכותית, אוטומציה ורובוטיקה. כך שהשאלה היא לא האם אנבידיה תישאר בחזית, אלא עד כמה רחוק היא תוביל את התעשייה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.

הסטייבלקוינים משנים את חוקי המשחק וממחוללים מהפכה שקטה בעולם התשלומים. משקיעים נבונים יכולים להשקיע בתשתיות שהם נשענים עליהן (לא להחזיק בסטייבלקוינים עצמם) כגון ענפי הקמעונאות והפינטק המובילים את השינוי הזה

כבר שנים שסטייבלקוינים (מטבעות יציבים) מניעים את כלכלת הקריפטו בשקט. מדובר בדולרים דיגיטליים שפותחו לצורך עסקאות מהירות ובינלאומיות, שעוקפות את הבנקים המסורתיים. אבל עכשיו הם עשויים לפרוץ מעבר לנישה הזו.

אמזון, וולמארט ועוד ענקיות בוחנות שימוש בסטייבלקוינים וכשהידיעה הזו עלתה לכותרות, נפתח שיח חדשה בעולם ההשקעות שבכלל לא קשור לקריפטו, אלא לגבי מה התפקיד של הסטייבלקוינים בחיים שלנו כצרכנים ומה זה אומר גם מבחינתנו כמשקיעים.

אבל כדי להבין את המשמעות של הנושא בכל הקשור לתיק ההשקעות שלך, צריך קודם להבין מה הם בדיוק אותם סטייבלקוינים ולמה פתאום הם מרכזים עניין.

מה הם בעצם סטייבלקוינים ולמה הם מעוררים עכשיו עניין?

סטייבלקוינים (מטבעות יציבים) הם אסימונים דיגיטליים המוצמדים למטבעות מסורתיים, כמו הדולר האמריקאי. כך, שלא משנה מה יקרה לשער הדולר, הערך של סטייבלקוין נשאר בדיוק 1$. בניגוד למטבעות כמו ביטקוין או את’ריום, הם לא אמורים להיות תנודתיים, אלא ההיפך, אמורים להיות יציבים מאד. כיום הם לא משמשים רק לקריפטו, אלא גם להסדרי העברות בינלאומיות, לתשלום עבור פרילנסרים, ולמימון עסקים והפוטנציאל שהם פותחים גדל מיום ליום.

גם בארצות הברית מתחילים להתייחס לסטייבלקוינים בצורה רצינית יותר. כרגע נמצא בתהליך חקיקה חוק דו-מפלגתי שעשוי להסדיר את התחום ולקבוע כמה כסף חייבים מנפיקי הסטייבלקוינים להחזיק כרזרבות, לאכוף ביקורות והגבלות ועוד. הנשיא טראמפ כבר הביע תמיכה גלויה בסטייבלקוינים, מה שמעיד על שינוי חיובי והולך וגובר מבחינת הרגולציה.

מה התפקיד של חברות ענק כמו אמזון ווולמארט?

מאחורי הקלעים, ענקיות כמו אמזון ו-וולמארט כבר בוחנות מערכות תשלום מבוססות סטייבלקוינים ואפשר להביין מדוע: חברות כמו ויזה ומאסטרקארד שהן ספקיות תשלומים מסורתיות,  גובות עמלות של 2%–3% על כל עסקה. מבחינת קמעונאיות גדולות מדובר בעלויות עצומות. לעומתן, סטייבלקוינים מאפשרים סליקת עסקאות בעמלה שהיא נמוכה מ-1%, משהו שבהחלט מעודד מעבר למערכות מבוססות סטייבלקוינים…

ולא מדובר רק בחיסכון כספי. התשלומים עם סטייבלקוינים נסלקים תוך שניות ולא תוך כמה ימים. הם מאפשרים להטמיע בתהליך התשלום תכונות חכמות ודינמיות כמו יישום מיידי של הנחות מועדון, הנפקת קרדיט דיגיטלי בחנות בזמן אמת והפקת תובנות עסקיות על התנהגות צרכנים ועוד. באזורים בעולם שבהם הבנקים איטיים ויקרים, התשלומים בסטייבלקוינים כבר הפכו לתשתית המרכזית לבעלי עסקים ונדמה שזה רק עניין של זמן עד שזה יתפשט עוד ועוד למדינות נוספות.

המטרה היא בעיקר לייעל את התשתיות הפיננסיות הקיימות – להפוך אותן למהירות, זולות וגמישות הרבה יותר. אם אחת הענקיות, כמו אמזון או וולמארט, אכן תטמיע תשלומים שמבוססים על סטייבלקוינים בקנה מידה רחב, זה יסמן נקודת מפנה קריטית. משום שהלקוחות יתחילו בהדרגה להתנהל על תשתית אחרת שכבר לא נשענת על רשת התשלומים המסורתיות והכבדות. ונראה שגם השווקים כבר מתחילים להפנים את הפוטנציאל הטמון בכך.

מה המשמעות עבור ענקיות התשלומים המסורתיות (כדוגמת ויזה, מאסטרקארד)?

כשהתפרסמה הידיעה שאמזון ו-וולמארט בוחנות הנפקת סטייבלקוינים משלהן, המניות של ויזה ומאסטרקארד צנחו והפסידו ביחד מעל 60 מיליארד דולר משווי השוק שלהן. גם אמריקן אקספרס ופייפאל חוו ירידות. תגובה חריפה כזו בשלב מוקדם זה רק הדגישה את עוצמת האיום.

במשך עשרות שנים, ויזה ומאסטרקארד שלטו בנתיב התשלומים העולמי. כלומר, כמעט כל העברת כסף עברה דרך התשתיות שלהן וסיפקה להן עמלה יפה. ועכשיו, הסטייבלקוינים נכנסו לתמונה ופותחים נתיב חדש: הם מאפשרים לעסקים ולצרכנים לבצע עסקאות בצורה ישירה עם עמלות קרובות לאפס, חשבון מיידי ושקיפות מלאה.

ויזה ומאסטרקארד קלטו מהר את העניין. וכדי להתמודד עם האתגר, ויזה התחילה פיילוט עם סילוק דרך USDC על רשת סולאנה ויצרה התקשרות עם ,Circle ומאסטרקארד פיתחה יכולת סילוק מלאה בסטייבלקוינים והתחילה לשתף פעולה עם חברות קריפטו מובילות. למעשה, הדילמה שלהן היא דיי משמעותית: האם להתקדם לאט מדי ולהסתכן בכך שיידחקו החוצה, או להתקדם מהר ולפגוע במודל העמלות המרכזי שעליו הן נשענות כיום.

יחד עם זאת, חשוב לציין שבוול סטריט נשמעים קולות אופטימיים. חלק מהאנליסטים סבורים שהירידות האחרונות של ויזה ומאסטרקארד ממש לא סיבה לפאניקה, אלא אפילו הזדמנות. וזה דיי מובן משום שהאימוץ של סטייבלקוינים בצורה מאד רחבה עדיין לא לגמרי כאן, זה יקח זמן, כך שלחברות הללו יש עדיין הזדמנות ללמוד ולהתאים את עצמן, להשתלב ואלי גם להוביל בעצמן בעולם התשלומים הדיגיטלי החדש המבוזר. זה בהחלט משהו שראוי למעקב, במיוחד מבחינת מי שמושקע בויזה וחברותיה.

אז מה המהלך הנכון למשקיעים?

כדאי להתחיל בבחינה מחודשת של החשיפה לענקיות התשלומים כמו ויזה ומאסטרקארד. הסטייבלקוינים עלולים לאתגר את מודל העמלות שלהן, במיוחד אם רשתות ענק כמו אמזון ווולמארט ינתבו את התשלומים דרך טוקנים משלהן. נכון, לוויזה ולמאסטרקארד עדיין יש יתרון מובהק בזכות הגודל והאמון שהן צברו עם השנים, אבל השאלה המרכזית היא האם הן יצליחו להסתגל במהירות לעולם המשתנה גם הוא במהירות ולהישאר רלוונטיות.

כדאי לעקוב גם אחרי הקמעונאיות והחברות הטכנולוגיות שהולכות על פיתוח והנפקת סטייבלקוינים משלהן כגון וולמארט ואמזון. הכניסה הזו לא רק מאפשרת להן לשלוט בנתיב התשלום, ההטבות וכו' אלא גם כוללת פוטנציאל לרווחיות גבוהה בהרבה.

כמו כן, חשוב לתת את הדעת לשכבת התשתית – חברות כמו Coinbase או Circle, חברות הבונות את התשתיות המרכזיות לעולם הדולרים הדיגיטליים. ככל שאימוץ השימוש בסטייבלקויינים יתרחב, הן צפויות להרוויח מעלייה בהיקפי השימוש, בשירותי משמורת ובתשלומים.

כמובן שיש סיכונים. לא כל מנפיקי הסטייבלקוינים הם באותה רמה, למשל,  Tether כבר חטפה לא פעם על הראש בגלל חוסר שקיפות מה שרק הדגיש כמה חשוב שיהיה פיקוח ורגולציה הדוקה בענף. לכן כמשקיע, כדאי להתמקד בחברות שדוגלות בשקיפות, עומדות ברגולציה ויש להן מודלים עסקיים עם פוטנציאל להתרחב. אלו הן החברות שסביר להניח שירוויחו ככל שמטבעות יציבים יעברו אל המיינסטרים הפיננסי העולמי.

נקודות לסיכום:

• סטייבלקוינים-מטבעות יציבים הפכו להיות תשתית פיננסית של ממש – והיום ענקיות קמעונאות כמו אמזון ווולמארט שוקלות להשתמש בהם כדי לעקוף את ערוצי התשלום המסורתיים.
• מהלך כזה מציב איום על מודל העמלות של חברות כמו ויזה ומאסטרקארד משום שסטייבלקוינים מאפשרים תשלומים מהירים, זולים ודינמיים עם סליקה מיידית.
• למשקיעים, ההזדמנות היא להשקיע בתשתיות שהם נשענים עליהן (לא להחזיק בסטייבלקוינים עצמם) כגון ענפי הקמעונאות והפינטק המובילים את השינוי הזה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

הצטרפו אלינו היום ותתחילו להנות ממערכת מסחר עצמאי בבורסה הטובה בעולם עם עמלות המסחר האטרקטיביות

בישראל.

0 – דמי ניהול.
0 – דמי החזקה.
0 – דמי טיפול בדיבידנד.

רק 1 סנט למניה, מינימום $1 לעסקה.